黄金:震荡突破,考验上方阻力,白银:跟随金价反弹

报告导读:

上周观点及逻辑:

上周末我们提及黄金价格已经触及收敛大三角形的上沿,短时会考验上方阻力,整体走势仍偏震荡,本周黄金受制于技术阻力,震荡回落。目前看,黄金仍处在该收敛三角形内部,预计仍有一段震荡调整的时间,但价格终有一破。从时间周期看,未来一个月之内,黄金应会突破当前的收敛三角形,选择新的方向。我们的观点倾向于认为,不排除黄金再向下承压的可能,但空间应有限,今年年内低点1670附近位置仍是可寻求支撑的位置。

短期定价来看,市场密切关注下周四凌晨的美联储11月FOMC声明及其对Taper及加息节奏方向的表态,我们认为Taper的冲击或钝化,但加息节奏不排除有超预期的可能。目前市场最新预期明年7月美联储将开启首次加息,该预期或许有定价过快的可能,不排除美联储对市场预期“纠偏”。此外,当前我们仍需关注海外能源危机的问题,若“滞胀”风险加剧,通胀预期抬升的速率仍有可能超过名义利率的抬升,从而带来实际利率的短时间边际再下行,并对金银价格构成支撑。

本周观点及逻辑:

本周金银均收涨,黄金涨势超白银。此波反弹,我们认为主要得益于美联储Taper落地之后短期利率端的上行压力缓解。过去一周,美债市场所隐含的通胀预期小降,但短端名义利率降幅更大。

过去一周,美联储11月FOMC议息决议落地,如期Taper,但淡化加息预期,市场最新对明年加息的时点预期已从7月延后至9月。本次FOMC会议整体基调中性偏鸽,金银在FOMC声明发布前后先跌后涨,V型反转。此次会议后,我们认为短端利率上行的动力在美联储淡化加息预期的引导下有所弱化,加息时点进一步提前的预期难以走强,边际上也并不能给到黄金更大的下行动能。周五发布的10月非农就业数据如期转强,新增就业超预期上到50万人上方,失业率及平均时薪亦延续强势,但对于这份就业报告,我们认为并不足以令美联储加快加息的步伐。此外,鲍威尔再次强调了通胀以及就业的韧性,“滞涨”下通胀预期抬升的速率仍有可能超过名义利率的抬升,从而带来实际利率的短时间边际再下行,对金银价格构成支撑。

因此,我们倾向看Taper落地后年内黄金或迎来一波阶段性反弹。不过仍需注意的是,目前美国财政部TGA账户资金余额仍处在低位,近期在持续回笼资金。在临近12月3日债务上限再次生效之前,美国政府应有重建财政余额、回笼资金的需求,须警惕利率再次拉升的风险。

技术上,黄金周五走势一举突破收敛三角形,但是否有效突破,确立上行趋势,仍需观察。短时黄金技术面偏强,但上方1840附近位置仍需考察站稳情况。


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