沥青:波动加剧,基本面驱动下再度转弱

报告导读:

过去一周,BU先涨后跌,波动率显著提升。受伊核谈判重启利空影响,油价一度大幅回落,沥青跟随成本大跌,并在短暂的强势后再度成为油品板块中最弱的品种。近期原油供需端扰动因素颇多,伊核谈判重启是油价本轮下跌的诱因,短线油价存在继续回调的可能。长期来看,如非出现超预期的供应增量,油价仍存在向上突破的可能。Brent未来很可能突破90美元/桶,成本端或将继续为沥青价格提供支持。

就沥青基本面来看,虽然近期沥青供需格局边际有所改善,但整体弱势已然难改。本周各地沥青价格涨跌互现,山东及华北地区分别下跌25元/吨及75元/吨,东北、西北、西南川渝及长三角地区则分别上涨25-125元/吨不等,其余地区价格持稳。山东地区与长三角地区的价差在短暂收窄后再度走阔,基本回吐上周减幅。从供应情况看来,本周沥青炼厂开工率再度下滑1%至37%,炼厂库存同步下降,库存率减少至49%,近四个月来首度回落至50%以下。周内焦化料价格进一步下滑,与沥青的价差已经收敛至300元/吨以内,炼厂生产沥青的积极性及挺价意愿有所提高,但考虑到年末淡季已至,提振效果有限。需求方面,近期北方部分地区赶工带来一定需求修复,但整体需求依然较为平淡。随着天气逐渐转冷,施工由北至南逐步收尾,需求将出现持续收缩,且冷冬预期可能会进一步加快需求收紧的节奏,赶工带来的短期需求爆发无法逆转沥青疲弱的供需格局。产量减少大概率会成为年末沥青基本面的主要支撑,但考虑到炼厂库存率依然远高于历史同期,供需格局的整体弱势大概率会继续压制价格走势。此外,在需求收缩的过程中,南北沥青价差或将再度拉开,北方低价资源存在外溢可能,或将掣肘南方市场定价并施压盘面价格。策略方面,在单边走势上,在油价上行趋势结束前,预计BU将继续跟随油价震荡偏强,可尝试逢低谨慎多配BU,但多配价值或低于其它油品;月间套利及盘面利润上,建议暂时观望,当前交易价值有限。


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