玻璃:大型厂家库存较高 市场偏弱

报告要点

成交:全国各主流区域成交普遍较差,一方面地产的弱势在资金端限制了需求,另一方面,全国各个区域价格轮番持续下跌也限制了下游补库的热情。

库存:玻璃厂库存仍然在继续攀升,尤其部分大型玻璃厂库存压力极大。厂家高库存导致下游采购谨慎,进一步加大厂家压力。各区域都有库存超高的玻璃厂。沙河近期因库存问题,掀起价格战,单次下跌调价高达10%。以目前的累库速度,高库存的玻璃厂大概率撑不到明年需求恢复的时期就要爆库,所以未来半年左右的时间,玻璃行业将会出现被迫集中减产的情况

订单:市场订单仍然在下滑,尤其是大板相关加工品订单较差,主要是用来做各类公共建筑外墙的订单。室内装饰类需求略好于外墙订单。玻璃下游LOWE订单较玻璃原片更差,因LOWE玻璃更多服务于公共建筑类需求。资金紧张、付款条件差、开工不稳定等等因素是制约当下需求的核心

政策:生态环境部发布的冬季大气污染治理方案中,没有提及要去北方玻璃厂限产。仅提及需要煤改气。这一政策在需求不佳的大背景下,可能会导致部分超龄服役的窑炉停产。

我们的观点:

地产成交弱势、行业资金紧张是核心驱动。在需求偏弱的背景下,玻璃厂未来只能依靠减产来应对市场冲击。

因此玻璃行业面临二元结构:减产或者降价。

玻璃行业大趋势将转弱,核心在房地产的大时代结束。未来玻璃行业表现出供需双弱的格局。

未来两类玻璃生产线减产的概率较大:玻璃厂库存较高,面对漫长的淡季,累库压力较大,被迫减产;另外一类是窑炉超龄的生产线,在玻璃行业面对巨大不确定性的情况下,顺势放水冷修;

上述两类玻璃潜在冷修产能初步预计在2.3万吨/日左右,占玻璃实际产能13.5%。

玻璃大趋势将转弱,我们又一次站到了玻璃行业去产能趋势的历史关口。


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