焦煤焦炭:焦炭第三轮降价落地

报告导读:

上周焦煤、焦炭期货2201合约偏弱运行。

从空头的逻辑来看,主要集中于以下几点:1、需求有走弱迹象。从钢材端来看,钢材表观需求维持低位,带动钢材价格下行,钢厂利润快速下移。在钢厂利润压缩的背景下,上周焦炭现货第三轮降价落地。2、动力煤暴跌,引发其他煤种下跌的连锁反应。从现货来看,动力煤的下跌已经引发了无烟煤、喷吹煤、贫瘦煤的跟随下行,焦炭成本出现明显回落。

但从多头的逻辑来看,主要集中于以下几点:1、期现贴水较大。目前焦炭2201合约依然大幅贴水现货仓单。2、临近冬季,是煤炭需求的旺季,下雪、大雾等造成的物流原因会导致四季度的煤焦供需偏紧,煤焦现货即使下跌,幅度也会有限,焦炭2201合约有修复贴水的需要。

我们认为,从现货来看,在钢厂利润压缩的背景下,焦炭第三轮降价落地,部分钢厂提降第四轮。库存方面,本周钢联焦炭库存大幅上升,主要体现在焦化厂环节库存明显增加,短期焦炭现货将维持弱势,并压制焦炭期货2201合约反弹空间。


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