生猪:1-3正套继续持有

报告导读:

(1)本周市场回顾(11.8-11.14)

现货市场,生猪价格震荡上行。河南20KG仔猪价格20.47元/公斤(上周18.75元/公斤),河南生猪价格17.5元/公斤(上周17元/公斤),全国50KG二元母猪价格1588元/头(上周1569元/头)。本周现货价格震荡上涨;供应端,价格持续上涨叠加肥标价差走扩,养殖端继续压栏增重,集团场出栏积极性较差;需求端,温度下降居民猪肉需求略有上升,部分地区腌腊启动,开工率环比上涨2.3百分点。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为124.32KG(上周123.38KG),肥标价差拉开,促使压栏增多,出栏均重环比上升0.8%,同比下降3.48%。

期货市场,生猪期货价格震荡下行。本周生猪期货主力LH2201合约最高价为17020元/吨,最低价为15760元/吨,收盘价为16250元/吨(上周同期16675元/吨)。基差方面,主力LH2109合约基差为1250元/吨(上周同期325元/吨)。

(2)下周市场展望(11.15-11.22)

生猪现货价格高位震荡。旺季预期支撑生猪现货价格,无论从时间维度还是量级维度,11月需求均存在超预期的可能性,四季度去冻品库存为主基调,但由于冻品库存平均成本高位,且居民腌腊习惯于使用鲜品,冻品难以于11月全部释放,因此,我们认为11月需求的超预期或导致阶段性现货价格亦出现超预期上涨。伴随猪价持续上涨,理论上会对于消费有一定抑制,但由于近期扰动因素较多,需求弹性与往年有别,一方面,寒潮来临,温度有明显下降,适宜腌腊及香肠灌制;另一方面,今年猪肉价格较2019年和2020年同期仍有较大降幅,季节性消费旺季存在弹性增大的可能,预计11月猪肉消费整体偏强。从周期角度来看,国家统计局公布,9月末,全国能繁母猪存栏4459万头,生猪存栏4.38亿头,10月能繁母猪存栏持续下滑,农业部持续提示周期仍处下行阶段,养殖端淘汰步调暂无明显放缓情况,需持续关注产能去化节奏。期货操作层面上,前期推荐的1-3正套目前已走扩至1900元/吨,11月存在阶段性供需错配情况,现货走势偏强,若腌腊量级超预期,或加深3月消费低谷预期,1-3正套存在继续走扩空间。

期货市场部分,LH2201合约价格11月12日收于16250元/吨,供需阶段性错配,现货价格持续上涨,继续推荐生猪逢低短多机会,继续推荐13正套。短期LH2201合约支撑位15500元/吨,压力位17500元/吨。

风险点:宏观环境,冻肉出库,二次育肥。


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