棕榈油:反弹空间或有限

报告导读:

上周(11.8-11.12),马盘棕榈油期货价格先跌后升,周线收涨1.15%。马棕01合约期价于9号录得周内最低点4706令吉/吨。本周前期马棕的利空主要来自对MPOB、USDA报告的偏空预期,随后两大报告落地,对于油脂无大利空,多头在偏多基本面(11月马棕减产、出口环比增加)下重新进场,期价回升。

上周(11.8-11.12),国内连盘棕榈油期货价格先跌后升,周线收跌0.51%。连棕2201合约于5号夜盘录得周内最低点8744元/吨(大跌缘由见11月7日周报)。随后期价还是在MPOB、USDA两大报告利空预期下下行,直至报告均落地,多头再次入场,期价回升。(上述价格及涨跌幅均引自文华财经)

上周(11.8-11.12)棕榈油主要基本面和国内棕榈油现货情况。1)产量:11月前10日,调查数据显示减产3.8%。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据则显示,11月1-10日马来西亚棕榈油单产减少2.61%,出油率减少0.26%,产量减少3.80%;此前该机构对马来11月前5日产端观点为产量减少18.47%。马来西亚棕榈油协会(MPOA)产量数据未出,继续关注。11月为马来传统减产周期的开始,若后续产端不能及时恢复,叠加La nina对采摘运输等活动的影响,棕榈或将在2022年3月份之前维持较低的产量。2)出口:调查机构AMS、ITS、SGS数据显示,11月前10日马来出口环比上升。调查机构AMS、ITS、SGS数据揭示,11月前10日马来出口环比分别增加8.71%、8.03%、13.4%。其中,根据ITS数据,11月1-10日马来西亚对印度棕榈油出口量为158550吨,较上月同期的140505吨增长12.8%。马来对欧盟棕榈油出口量为134805吨,较上月同期增长16.6%;马来对中国棕榈油出口量为70880吨,较上月同期增加10.6%。3)MPOB报告出炉。马来西亚10月棕榈油产量为172.6万吨,环比增长1.30%。马来10月棕榈油进口为5万吨,环比减少32.73%。马来10月棕榈油出口为141.8万吨,环比减少12.03%。马来10月棕榈油库存量为183.4万吨,环比增长4.42%。我们认为,此次MPOB报告整体中性,尤其是库存,基本符合市场累库预期,没有太大利空,后期继续关注马棕11月产需数据及国内政策。4)国内棕榈油港口库存周环比下降、同比上升。据Wind统计,截至11月12日当周,棕榈油港口库存48.4万吨,周环比下降约6.4%,同比上升约27.4%,至近5年同期高位。5)棕榈油基差周环比下降。据Wind统计,截至11月12日当周,棕榈油(广东24度棕榈油)基差周度均值约576.4元/吨,前一周基差均值约596元/吨,去年同期棕榈油周度基差均值约292.8元/吨。

本周,棕榈油反弹空间或有限。近期对油脂影响较大的MPOB及USDA报告均落地,且无太大利空,多头逐渐回归,期价反弹。对11月马棕的基本面而言,目前还是减产、出口增加的利好基本面,但产端MPOA数据未出,SPPOMA数据质量较差,产量数据仍需重点关注。需求方面,中国4季度棕榈需求偏弱,印度棕榈进口或会受到其国内库存及毛葵油的影响,继续关注马棕出口调查数据;但目前还是出口环比增加的情况。即,目前减产及出口环比增加的基本面继续形成棕榈的底部支撑;但还是要提醒投资者,棕榈投机性过高,且期价位于高位,在这种情况下,一有直接利空,期价易急跌。提醒关注国内政策、宏观货币政策、国际原油走势等对油脂的影响。(个人观点,仅供参考,上述内容在任何情况下均不构成投资建议)


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