白糖:看多基差

报告导读:

(1)本周市场回顾(11.08-11.14)

国际市场方面,美元指数95.12(前值94.22),美元兑巴西雷亚尔5.42(前值5.54),WTI原油价格80.69美元/桶(-0.59%),纽约原糖活跃合约价格20.01美分/磅(+0.15%)。截至11月1日,21/22榨季巴西中南部累计产糖3121.6万吨,同期减少14.27%。截至11月2日,纽约原糖基金增加6203手多单,减少1527手空单,净多单同比增加7730手至170619手,净多单有所增加。

国内市场方面,广西集团现货报价5770元/吨,环比上周上涨100元/吨。纽约原糖价格偏强震荡,带动国内价格上涨。

总体而言,通胀压力成为市场关注焦点,美国10月CPI爆表,中国CPI亦创新高,美股高位回落,黄金持续走高;基本面方面巴西减产的确定性和燃料价格提高,印度甘蔗制乙醇增量预期提升和出口成本高对纽约原糖价格形成支撑。

(2)下周市场展望(11.15-11.21)

国际市场方面,偏强震荡。宏观方面,高通胀背景下美联储加息预期强劲,推高美元指数,利空商品。基本面方面,主产国减产预期以及出口成本居高不下仍将在边际上对纽约原糖价格产生重要影响,价格在19美分/磅附近的支撑得到确认,易涨难跌的预期进一步强化。

国内市场方面,看多基差。现阶段国内食糖市场呈弱现实强预期格局,核心驱动来自于原糖价格。我们认为随着低成本库存逐渐被消耗,高成本供应将在现货价格上得到反映,我们坚持5700-5800元/吨具有长期价值的看法。短期来看,在高库存低基差的背景下,虽然核心驱动发力,但是估值依然偏高,建议多单逢高减持为主,高点回调200-250元/吨接回;继续看多基差。SR2201合约支撑位5700元/吨,压力位6200元/吨。

风险点:新冠疫情,宏观环境,原油价格,巴西汇率,印度出口政策以及出口量,国内进口政策。


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