沥青:供需双弱,短线补涨

报告导读:

过去一周,BU整体偏强运行,继上周大跌后出现补涨。从成本端来看,高通胀环境下美联储对于流动性的态度是本周市场交易的核心,加息预期升温推动美元持续走强,油价同步走弱。当前油价上方压力较大,且伊核谈判前景仍属未知,短线油价仍保有回调可能。就四季度而言,如非出现超预期的供应增量,油价仍存在向上突破的可能,Brent有望突破90美元/桶,成本端或将继续为沥青价格提供支持。

就沥青基本面来看,虽然近期沥青供需格局边际有所改善,但整体弱势已然难改。本周各地沥青价格全线下跌,除西北及东北地区持稳以外,其余地区价格跌幅在15-100元/吨不等。从区域价差看来,周内山东与长三角价差维持420元/吨不变,与东北、华北等地区的价差则进一步走阔。从供应情况看来,本周沥青炼厂开工率再度下滑2%至35%,炼厂库存同步下降,库存率进一步减少2%至47%。焦化料价格进一步下滑,炼厂生产沥青的积极性有所提高,但考虑到年末淡季已至,整体开工延续下滑趋势。需求方面,近期北方部分地区赶工带来一定需求修复,但整体需求依然较为平淡。随着天气逐渐转冷,北方出现降雪天气,施工由北至南逐步收尾,需求出现持续收缩,且冷冬预期可能会进一步加快需求收紧的节奏。赶工带来的短期需求爆发无法逆转沥青疲弱的供需格局。产量减少大概率会成为年末沥青基本面的主要支撑,但考虑到炼厂库存率依然远高于历史同期,供需格局的整体弱势大概率会继续压制价格走势。此外,在需求收缩的过程中,南北沥青价差或将再度拉开,北方低价资源存在外溢可能,或将掣肘南方市场定价并施压盘面价格。策略方面,在单边走势上,在油价上行趋势结束前,预计BU将继续跟随油价震荡偏强,可尝试逢低谨慎多配BU,但多配价值或低于其它油品;月间套利及盘面利润上,建议暂时观望,当前交易价值有限。


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