锌:多空交织,震荡运行

【观点及建议】

限电对供应的扰动蔓延至矿端,内蒙古地区限电政策影响当地矿山生产,进一步加剧了锌冶炼原料紧缺的格局。冶炼端持续处于电力扰动当中,赤峰中色、葫芦岛锌业等炼企产能承压。四季度以来广西、湖南和辽宁地区电价上浮使炼厂成本抬升,叠加TC下调,炼厂生产利润不断恶化,提高锌价估值重心。下游消费表现为分化,锌合金和氧化锌企业在限电解除后订单回暖,开工率回升,而镀锌终端观望钢价,消费较为疲弱,下游整体仍刚需接货。国内锌锭社会库存持续去化,且库存量处于历史同期偏低位。从基本面来看,低库存及成本线上移对锌价构成支撑,但是黑色系价格影响终端补库意愿,或将拖累下游能够接受的价格高度。多空博弈下,预计锌价震荡运行,关注后续镀锌订单的情况及限电政策走向。


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