悲观有所修复 跌势有所放缓

报告导读:

市场展望:上周,A股大致维持震荡走势,地产层面的利多抑制了50与300的跌势,驱动了500的涨势,进而带来了500与50比值的上涨。海外来看,从央行议息到通胀攀升再度疫情反复,市场关注的焦点是一个接着一个,而疫情的反复也并没有一味的走出风险资产下挫与避险资产上涨的情景。相对而言,纳指的走势明显好于道指。国内来看,政策与行业层面释放的利多在累积,只是市场的信心仍显不足,但也只是时间问题。首先,我们持续强调经济回落是基本确定的,但来自双限双控的最坏时刻已过,市场已有过反映和预期,只是经济内生动能的弱化将带来这种修复的不确定与反复,因而市场也在观望。其次,我们也同样持续强调7月央行全面降准意味着政策宽松空间已逐步有限放开,跨年度调解政策基调意味着基于21年经济无压力与22年经济承压的环境,后期政策仍存宽松空间。因而,尽管央行持续通过公开市场来调控流动性,但碳支持工具的出台、煤炭清洁高效利用专项再贷款的出台以及央行对9月金融数据的解读和最新的央行货币执行报告均从侧面验证了此点。最后,我们再度强调地产行业存风险,但近期恶化势头已有所缓解。从近期来自信贷的缓解,从近期来自央行与银保监会维稳的论调,从央行最新货币政策执行报告对房地产的解读以及银保监会公布的房产信贷中刚需的数据,等等,我们均可以看到大背景未变下的预调微调政策底。未来,指数仍将继续在这些多空因素间博弈,心态的修复会是个渐渐的过程。站在当前市场,多空因素交织,不确定性依存,但500权重提高的组合配置可能更合理些。而在这些多空因素影响下,预期A股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素:新冠肺炎疫情的防控;国内经济、盈利、政策与物价的变化,3月两会与相关规划的制定与落实;20年1月15日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展;美欧经济与政策;美欧贸易摩擦;等。

策略建议:

短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图,同时IF、IH、IC止损位和止盈位可参照25点/74点、19点/56点、31点/94点去设定。

趋势策略。多单部分仓位可择机高平低补,看长做短。预计沪深300股指期货主力合约IF2112核心运行区间4800-4980点,上证50股指期货主力合约IH2112核心运行区间3130-3300点,中证500股指期货主力合约IC2112核心运行区间7050-7300点。

期现与跨期策略。期现暂时观望,跨期反套平仓后暂时观望。

跨品种策略。空IF(或IH)多IC的策略可择机轻仓介入。


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