生猪:气温下滑,短线存逢低做多机会

报告导读:

(1)本周市场回顾(11.15-11.21)

现货市场,生猪价格维持震荡。河南20KG仔猪价格21.3元/公斤(上周20.47元/公斤),河南生猪价格17.4元/公斤(上周17.5元/公斤),全国50KG二元母猪价格1632元/头(上周1588元/头)。本周现货价格维持震荡;供应端,价格持续上涨叠加肥标价差走扩,养殖端压栏存在利润驱动,供应整体无明显增量;需求端,本周气温再度回升,不利于南方腌腊,需求驱动仍未显现。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为124.68KG(上周124.32KG),肥标价差拉开,促使压栏增多,出栏均重环比上升0.29%,同比下降3.88%。

期货市场,生猪期货价格震荡调整。本周生猪期货主力LH2201合约最高价为16850元/吨,最低价为16030元/吨,收盘价为16490元/吨(上周同期16250元/吨)。基差方面,主力LH2201合约基差为910元/吨(上周同期1250元/吨)。

(2)下周市场展望(11.15-11.22)

生猪现货价格震荡上行。旺季预期支撑生猪现货价格,无论从时间维度还是量级维度,11月需求均存在超预期的可能性,四季度去冻品库存为主基调,但由于冻品库存平均成本高位,且居民腌腊习惯于使用鲜品,冻品难以于11月全部释放,因此,我们认为11月需求的超预期,或促使阶段性现货价格出现超预期上涨。伴随猪价持续上涨,理论上会对于消费有一定抑制,但由于近期扰动因素较多,需求弹性与往年有别,一方面,冬季临近,华东区域全面降温启动,逐渐适宜腌腊及香肠灌制;另一方面,今年猪肉价格较2019年和2020年同期仍有较大降幅,季节性消费旺季存在弹性增大的可能,预计11月猪肉消费整体偏强。从周期角度来看,农业部数据公布,10月末,全国能繁母猪存栏降至4348万头,猪价高位短期来看会促使养殖加速淘汰低效高龄母猪,中期来看或影响产能去化进程,关注12月现货价格走势,若维持高位,继续跟进母猪及仔猪补栏情况,判断周期下行趋势是否受阻。期货操作层面上,11月存在阶段性供需错配情况,现货走势偏强,若腌腊量级超预期,或加深3月消费低谷预期,1-3正套逢收敛择机做扩。

期货市场部分,LH2201合约价格11月19日收于16490元/吨,供需阶段性错配,温度逐步下降,现货价格短期上行预期走强,继续推荐生猪01合约逢低短多机会,继续推荐13正套,关注屠宰量指标,若屠宰量出现回落,注意止盈止损。短期LH2201合约支撑位15500元/吨,压力位17500元/吨。

风险点:宏观环境,冻肉出库,二次育肥。


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