燃料油:谨防再下探,逢高布空LU-FU价差

【观点及建议】

昨夜,FU、LU继日内大幅低开后低位震荡。我们对于FU、LU短线可能继续回调的判断未改变,即随着美联储11月利率会议结束,紧缩周期确立之下油价短线可能仍然偏弱并有3-5美元/桶左右的下方空间,或继续带动FU、LU重心下移。但考虑到美联储依旧偏鸽,FU、LU连同油价暂时还不具备趋势大跌的基础,或在本周逐步筑底。回归燃料油自身供需面,周五舟山、上海较新加坡现货升水大幅走强。一方面,疫情影响下澳洲封锁加强削弱了新加坡燃料油出口需求;另一方面,短期海外发电需求的回落再次拖累燃料油市场。考虑到FU、LU仓单偏少,未来需谨防01合约(尤其是FU2201)上出现极端行情。价差方面,在LU-FU价差走强至历史高位后,亚太地区柴油价格的走弱正在向LU传导,带动LU-FU价差持续回落。考虑到新加坡船用柴油-低硫燃料油价差已经持续走弱逾一个月,柴油价格回落对LU-FU价差的利空传导或才刚刚开始。如果FU高流动性、低仓单的格局依旧无法改变,这一价差未来不排除出现较为剧烈的回落。策略上,单边等待油价回调结束后再做多,套利关注逢高做空LU2201-FU2201价差。


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