原油:不宜追多,谨防反弹后再下跌

【观点及建议】

昨夜,油价大幅走强。美国白宫发布声明称,美国总统拜登将与印度、日本、韩国和英国一起协同释放战略石油储备。其中,美国将释放5000万桶战略石油储备(SPR),英国随后宣布从储备中释放150万桶石油,日本计划释放420万桶石油储备,印度将从储备中释放500万桶原油,四个国家合计释放总量为6070万桶。我们认为,此前市场对于美国将释放SPR的利空已经充分计价,这不太可能成为市场交易的关键,这也是油价昨夜在利空落地后昨夜强势反弹的原因。不过,我们仍然认为短线油价可能有3-5美元/桶左右的下跌幅度,但核心理由在于自11月海外紧缩周期确立之下美元指数短期的上行压力较大,原油本周存在继续向下修正定价的空间,需谨防反弹后再下跌。

中期来看,美、欧等主要经济体央行反复强调通胀可控,美联储对于缩表、加息的表述暂时偏鸽,意味着实际利率的拐点可能不会那么快到来,短期美元立即开启新一轮强势周期的概率较低,油价的趋势下跌或为时尚早。且考虑到交运复苏叠加北半球冷冬对取暖油、柴油需求的利好暂时无法证伪,油价在本周寻底后12月仍有再转强可能。如果没有新的超预期供应增量突然落地前(如OPEC+出现计划外增产、美解除对伊原油出口制裁、美页岩油大幅超预期恢复等),本轮回调后至少在今年Q4末期外盘两油仍有一次创新高的可能。其中Brent未来很可能突破90美元/桶。而对于内盘原油SC,随着未来仓单的进一步消化,以及亚洲地区近期柴油等成品油价格的走强或在未来带动炼厂开工率的小幅回升,中长期走势或继续强于外盘两油,未来可能突破580元/桶。


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