动力煤:下行仍有空间

报告导读:

上周动力煤期货2205合约弱势运行。

从空头逻辑来看,主要集中于以下几点:1、市场预计供应维持高位。从供应来看,内蒙、陕西等地煤炭产量仍然维持高位,11月日均原煤产量超过1200万吨/天。2、终端库存显著高于往年。从沿海八省终端库存和内陆省份的终端库存来看,近期终端库存仍然明显高于往年同期水平,下游采购清淡。

但从多头的逻辑来看,多头认为:1、动力煤现货相比高点价格已经大幅回落,价格的风险已经明显的释放,保供结束后,产量有下滑的可能。2、2022年长协基准价从过去几年的535元/吨,上调到700元/吨,长协基准价的上调意味着政策端仍然有托底煤价的意愿。

从目前来看,市场对于未来国内煤炭供应放松的预期没有改变,叠加电厂煤炭库存已经位于高位,动力煤2205合约将维持偏弱运行。


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金衍君
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