玻璃:下跌未结束 纯碱:趋势仍偏弱

报告导读:

玻璃:

第一、近1-2周全国主流区域厂家普跌200元/吨左右,淡季累库或逐步开始。市场核心关注焦点转向淡季库存压力与盘面仓单压力。尤其是北方某玻璃厂面对超过的库存,淡季风险对冲的概率较大。近月交割价仅1900元/吨,1700以上淡季接货价都是高估;

第二、房地产对玻璃的压力,更多是资金周转的问题。地产行业同时被政府、金融机构、居民挤兑,虽然已经到极限,并不意味着市场趋势的反转。即使地产阶段性好转,玻璃市场仍需要时间,后期玻璃是要么减产、要么降价的二元选择。不减产,玻璃压力大,减产纯碱压力大。减产加降价,纯碱压力更大;

第三、中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势,2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负,都是玻璃行业未来趋势压力的核心。2022年玻璃或许有短暂的旺季预期,但长期下滑趋势基本确立。

第一、部分纯碱厂放弃抵抗,降价出货,纯碱库存仍然在累积。纯碱高产量、高成本、高利润矛盾走向以降低利润的方式解决概率基本成定局。12合约交割价仅2600元/吨,证伪此前逼仓修贴水逻辑。市场基差走弱,月差走弱,趋势仍偏弱;

第二、高开工、高库存、高利润格局,要么降价至下游玻璃厂大批量囤货,要么持续维持低开工。目前看暂无玻璃厂与套利商囤货条件;

第三、2022年的纯碱趋势或将转变为纯碱市场的传统格局,上半年高库存压力下偏弱,下半年减产加玻璃旺季以及光伏玻璃投产共同驱动下偏强。在玻璃长周期转弱的背景下,2022年将会是浮法玻璃减产预期与光伏扩产共同作用。或不再是那个牛气冲天的纯碱。


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