锌:多空交织,震荡运行

报告导读:

单边:需求端偏弱拖累价格,但成本提供支撑,锌价震荡运行。

逻辑:供应方面,海外高成本压力下,供应缩量的风险不减;国内供应不及预期。本周法国核电站反应堆停运、德国宣布将在年底前关停50%的核电站,天然气需求激增,刺激天然气价格创新高,同时伴随着欧洲电力价格的大幅冲高。欧洲炼厂在高成本压力下陷入亏损境地的可能性较大,海外供应缩量忧虑骤增,支撑锌价打开上方估值空间。国内方面,湖南花垣地区炼厂检修,山西地区炼厂减产,广西地区的环保检查导致炼厂减产,导致12月精炼锌供应整体不及预期。

需求方面,多扰动并发,消费延续偏弱的态势。镀锌方面,板块本身处于偏淡季的状态,企业订单表现欠佳,锌锭需求边际萎缩。同时,北方环保预警频出,限制当地镀锌企业生产,企业对原料锌锭的需求空间更加有限。锌合金方面,终端需求转淡,企业以消化成品库存为主,主动补库意愿不强。氧化锌方面,受冬奥会影响,部分企业已经囿于环保因素,其原料需求被削弱。

供需平衡方面,本周社库与上周持平。锌基本面矛盾暂不突出,呈现供需双弱格局,精炼锌产量不及预期,下游企业消化成品库存为主,对精炼锌的需求转淡,社库呈现持平状态。进入下周,预计国内供需面不会发生较大变化,需求端表现偏弱或对价格形成一定拖累,但海外冶炼厂的高成本将构成下方的坚定支撑。多空因素交织,下周锌价将以震荡运行为主。

风险点:欧洲电力价格加速回落,成本支撑崩塌。


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