原油:暂时震荡市

报告导读:

过去一周油价维持震荡市,重心企稳,走势略强于我们预期。虽然过去一周海内外天然气价格波动剧烈,但对于原油市场的直接影响有限。我们对于原油的核心观点与上周保持不变,即当前影响原油市场的两个核心要素依旧是疫情和流动性收紧。奥秘克戎变异病毒的扩散以及海外多个国家新增病例人数的激增修正了市场对于即期原油需求恢复的预期,美联储有意加快Taper甚至提前加息则延续了市场对于紧缩周期的确认,制约了油价的反弹。未来一周,我们认为原油市场或继续围绕这两大利空因素不断修正预期差,暂时震荡市。其中,随着时间推移对于变异病毒影响的讨论在出现新的超预期疫情爆发情况前暂时不宜过度解读,存在利空出尽的可能。对于流动性收紧的预期一直到2022年3月Taper结束前几乎很难改变,这也是制约油价走强的最重要因素,但市场围绕提前加息对中长期加息次数已经产生了下滑的预期,或小幅修正前期悲观预期。因此,宏观层面看油价短期维持弱势震荡的概率暂时更大,至少不太可能出现趋势反弹。回归原油基本面,外盘两油过去两周月差弱势震荡,Brent整体弱于WTI和SC。但我们也看到美欧成品油裂解过去一周依旧处于扩张的过程中,各项库存指标的下滑以及全球原油贸易量的回升也意味着原油供需面依旧较好,实际需求的支撑下油价即便下跌暂时可能也不会很流畅。在地缘政治方面,伊核谈判过去一周无果,建议密切关注下一轮谈判。毕竟在供需趋于平衡的2022年,伊朗原油即便是40-50万桶/日的供应增量也会对全球原油市场造成较为明显的边际利空。


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金衍君
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