原油:不宜追多,或仍是震荡市

上周五,外盘两油因圣诞节休市无报价,SC先涨后跌,延续震荡。我们的观点保持不变,即当前影响原油市场的两个核心要素依旧是疫情和流动性收紧,奥秘克戎变异病毒的扩散以及海外多个国家新增病例人数的激增修正了市场对于即期原油需求恢复的预期,美联储表态加快Taper甚至提前加息则延续了市场对于紧缩周期的确认,制约了油价的反弹。本周,我们认为原油市场或继续围绕这两大利空因素不断修正预期差,暂时弱势震荡。其中,随着时间推移对于变异病毒影响的讨论在出现新的超预期疫情爆发情况前暂时不宜过度解读,存在利空出尽的可能。对于流动性收紧的预期一直到2022年3月Taper结束前几乎很难改变,昨夜美国核心PCE物价指数超预期也提高了美联储强硬的可能,这也是制约油价走强的最重要因素。但市场围绕提前加息对中长期加息次数已经产生了下滑的预期,或小幅修正前期悲观预期,这是短线反弹的原因。因此,宏观层面看油价短期再回弱势震荡格局的概率暂时更大,至少不宜追多。回归原油基本面,外盘两油过去两周月差已经持续走弱,基本面反映了预期的回落。但我们也看到美欧成品油裂解过去一周依旧处于扩张的过程中,各项库存指标的下滑以及全球原油贸易量的回升也意味着原油供需面依旧较好,亚洲地区补库需求正在释放,实际需求的支撑下油价即便下跌暂时可能也不会很流畅


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