玻璃:下跌未结束 纯碱:下跌未结束

报告导读:

玻璃:

第一、短期压力核心来自淡季压力与潜在仓单压力。现货市场因厂家未能与下游达成冬储协议,价格持续下跌。在盘面高产量、高库存、低利润背景下,止跌条件是要么减产8000吨/日,要么下游补库。在补库时机方面,要么春节前大幅下降至下游囤货合意价格,要么在春节后刚需补库。当下既没有补库的时间安全边际,又没有空间安全边际,下跌仍未结束;

第二、房地产对玻璃的压力,更多是资金周转的问题。地产行业同时被政府、金融机构、居民挤兑,虽然已经到极限,并不意味着市场趋势的反转。即使地产阶段性好转,玻璃市场仍需要时间,后期玻璃是要么减产、要么降价的二元选择。2022年反弹只有两大窗开期:春季补库、旺季补库。其强度取决于2022年地产放松的程度;

第三、中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势,2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负,都是玻璃行业未来趋势压力的核心。2022年玻璃或许有短暂的旺季预期,但长期下滑趋势基本确立。

纯碱:

第一、部分纯碱厂放弃抵抗,降价出货,纯碱库存仍然在累积。纯碱高产量、高成本、高利润矛盾走向以降低利润的方式解决概率基本成定局。短期需要密切关注盘面仓单能否返售到现货市场,如果达成则意味着盘面基本达到了下游合意补库价格;

第二、高开工、高库存、高利润格局,要么降价至下游玻璃厂大批量囤货,要么持续维持低开工。目前看暂无玻璃厂与套利商囤货条件。后期如果春节前纯碱厂能够迅速降低价格,则节后或具备止跌条件;

第三、2022年的纯碱趋势或将转变为纯碱市场的传统格局,上半年高库存压力下偏弱,下半年减产加玻璃旺季以及光伏玻璃投产共同驱动下偏强。在玻璃长周期转弱的背景下,2022年将会是浮法玻璃减产预期与光伏扩产共同作用。或不再是那个牛气冲天的纯碱。


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