棕榈油:暂且观望

报告导读:

上周观点及逻辑:

棕榈油继续引领油脂走势。原油价格上涨,美元指数偏弱,对外盘油脂价格构成支撑。马来高频产量和出口数据仍然偏利多,继续支撑产地价格。国内豆棕油的高基差,以及缺乏累库预期,支撑油脂期现货价格。但是,过去2周油脂价格的反弹,已经计价南美大豆减产、马来棕榈油12月降库以及原油上涨,油脂价格的进一步上涨需要新的利多,所以下半周以来油脂进入震荡。

ITS、Amspec等机构的高频数据显示12月马来西亚的棕榈油出口环比降5.1%-5.3%,SPPOMA的高频数据显示12月1-25日马来西亚棕榈油产量比11月同期降10.84%。所以,预计12月马来西亚棕榈油大概率仍将出现降库。此外,印度下调精炼棕榈油关税以及该国食用植物油的低库存,令市场认为该国的棕榈油进口将保持强劲,有利于产地出口。以上两点继续对产地棕榈油价格构成支撑。不过,11月和12月马来西亚的棕榈油产量和库存已经出现同比增长,全球主要油脂中,棕榈油的性价比已经下降,如果没有新的利多驱动,产地价格进一步上涨的动能不足。所以,暂时来看产地棕榈油价格维持高位震荡,等待马来西亚棕榈油产销库的新的变化。从现阶段市场的预期来看,还是关注劳工增加、以及雨季过后的产量回升。国内棕榈油消费已经降至刚性需求,国内棕榈油现货价格和供应主要关注进口利润,所以产地仍然主导现阶段棕榈油行情。

CBOT豆油受CBOT大豆和原油走势影响,暂时仍当作反弹看待。国内豆油处于供需双弱的局面,大豆压榨量持续下降的情况下,国内豆油库存并未出现明显下降,所以豆油短期驱动不强,主要跟随棕榈油波动。

本周观点及逻辑:

油脂市场的关注点仍然在供应端,南美(主要是巴西)大豆和马来西亚棕榈油的产量仍然是近期市场交易的核心。短期内市场已经比较充分交易了南美天气担忧和马来西亚棕榈油产量未恢复,因此油脂价格的上涨势头开始趋缓。但是高基差情况下,油脂价格的下行仍然需要看到实质性利空因素,在实质性利空出现之前,暂时维持油脂高位震荡的判断,其中棕榈油05震荡偏强,关注60日均线的压制;豆油05相对弱一些,震荡区间8100-8950,建议可以背靠8950一线尝试短空。


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