铝:海外铝厂减产提振铝价,关注后续国内社库变化

报告导读:

本周走势回顾:内外铝价震荡偏强运行

本周内外铝价震荡偏强运行,周四因欧洲当地铝厂减产消息传出以及社库去化等因素,铝价涨幅较大。截至周五,沪铝主力收于20380元/吨,环比上涨1.7%。现货市场,整体成交活跃度一般,部分地区按需采购。

本周基本面情况:供给端偏紧状态加剧,消费端短期持稳运行

供给端,欧洲能源危机影响持续,铝市供给格局进一步加紧。上周欧洲能源品价格飙升,如电价、天然气价格等均有较大涨幅,而当下正是海外铝厂进行下一年度能源供应合同的谈判阶段,电力成本的扰动使得部分铝厂不得不采取减、停产等措施。本周美铝宣布计划于2022年1月关闭其位于西班牙的San Ciprian冶炼厂(23万吨产能),并计划于2024年复产。此外,Uniprom计划于12月30日前关闭黑山KAP铝冶炼厂(7.5万吨产能),截至26日已关闭一半电解槽。海德鲁旗下位于斯洛伐克的铝厂(17.5万吨产能)也将进一步减产20%,并于2022年1月底执行。罗马尼亚Alro铝冶炼厂已发布公告称于2022年减少60%的原铝产量。据统计,海外最新减产规模或超30万吨,市场对后续减产仍有一定预期。国内端,12月部分前期减产的铝厂开始复产,且集中于云南地区。据统计目前已有47万吨产能复产,考虑6-8周复产时间,预计1月中下旬或1月底将会有所放量。因此,短期全球铝市供给偏紧格局延续,且边际收缩的可能性较大。

需求端,国内下游消费较上周持平。具体来看,本周铝线缆贡献主要增幅,主因前期检修企业复产所致。原生铝合金、再生铝合金、铝型材龙头企业开工率本周均有小幅下跌,一方面因临近年末下游需求不足,另一方面本周铝价走高导致部分企业经营难度加大,被迫减产。板带企业整体需求火爆,龙头企业在手订单仍保持一个月以上,下游采购意愿强烈。型材企业整体开工下降,且主要集中于北方地区,系龙头建材企业新订单减少,不过工业型材订单仍保持充裕。下周市场预期以持稳为主,但型材、原生铝合金仍因需求不足而有持续走弱可能。

后续行情展望:建议关注社库情况,铝价短期或有提振,但春节前仍有走弱倾向

本周市场交易重心在于海外能源危机所引致的铝厂减产逻辑,周内欧洲铝厂陆续传出相应减停产计划,叠加国内社库去化的基本面支撑,多头入场有效推涨铝价。反观国内,虽社库持续去化,但我们认为后续国内基本面存转弱可能,主因铝棒加工费迅速回落,铝棒社库再度累库,叠加云南、内蒙铝厂近期开始复产亦增加后续供给释放预期。整体来看,预计国内1月中旬左右社库将开始累库,此或将限制铝价继续上涨的空间。

我们认为,海外减产的逻辑更多像是个潜在的影响因素,在整个国内基本面存走弱趋向的格局下,后续的海外减产消息或有短期的提振,但并无法改变铝价整体偏弱的状态。建议投资者持续关注海外能源品价格、海外铝厂减产情况、国内冬季环保政策、社库变化等因素。

市场风险点:海外铝厂进一步减产、社库超预期累库、其他材料反替代铝、取消铝材出口退税等


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