铅:震荡运行,关注供应恢复情况

报告导读:

单边:供应缓步恢复,下游启动年前备库,价格震荡运行。

逻辑:供应方面,铅锭供应预计以稳中小升为主。原生铅方面,湖南水口山检修结束,本周已经完全恢复生产,并处于逐步提产阶段,驱动原生铅开工率上行。再生铅方面,本周河北地区炼厂受环保因素影响,再生铅产量下滑,另外有安徽炼厂意外检修、内蒙炼厂因原料紧缺而调减产量,再生铅产能利用率承压。进入下周,安徽临时检修的炼厂预计将逐步恢复,带来小幅增量。

需求方面,下游蓄企或将启动年前备库阶段。从下游实际消费情况来看,近期经销商采购积极性不高,优先消化成品库存,蓄企订单表现边际转淡,铅锭消费缓步下滑。但是,从补库的情况来看,蓄企在年前多有备库惯例,因此对于短期内的铅锭需求不宜过分悲观。

供需平衡方面,本周社会库存继续去化,去化幅度较上周有所增加,环比下降1.34万吨至9.53万吨。社库较大幅去库,主要由于再生铅受环保和意外检修因素影响,供应收紧。进入下周,供应端逐步恢复,需求端存在年前下游企业备库的驱动,预计国内基本面矛盾不显著。同时,近期LME铅低库存背景下升水拉升,显示海外仍存一定软逼仓风险,在一定程度上支撑铅价,预计铅价短期内将震荡运行。

风险点:供应端扰动因素持续,恢复不及预期。


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金衍君
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