锌:高位震荡,关注海外能源问题

报告导读:

单边:国内供需矛盾不突出,海外炼厂成本提供支撑,锌价高位震荡。

逻辑:供应方面,欧洲炼厂成本压力的风险未完全解除,海外精炼锌供应仍然存在缩量的可能性;国内供应不及预期。本周欧洲铝厂宣布减产消息,显示欧洲地区冶炼的电力成本压力仍未完全缓解。并且,此前Nyrstar发布声明称法国Auby炼厂将于2022年1月开始停产,也将在下周开始兑现。虽然近期电力价格锚点天然气价格有所回落,但是解决欧洲气荒的根本性因素即北溪二号未落地,在天然气需求旺季中,气价仍将给予锌冶炼成本坚定的支撑,电力成本压力下,供应减量忧虑难以消散。国内方面,湖南花垣地区炼厂检修,山西地区炼厂减产,广西地区的环保检查导致炼厂减产,导致12月精炼锌供应整体不及预期。

需求方面,多扰动并发,消费延续偏弱的态势。镀锌方面,板块本身处于偏淡季的状态,企业订单表现欠佳,锌锭需求边际萎缩。同时,北方如唐山地区环保预警频出,限制当地镀锌企业生产,企业对原料锌锭的需求空间更加有限。锌合金方面,终端需求转淡,企业以消化成品库存为主,主动补库意愿不强。氧化锌方面,受冬奥会影响,石家庄等地部分企业已经处于停产阶段,氧化锌板块原料需求被削弱。

供需平衡方面,本周社库小降,相较上周去化0.41万吨。国内锌基本面矛盾暂不突出,呈现供需双弱格局。周内因为部分精炼锌尚在运输途中导致入库减少,叠加部分下游企业有元旦节前备库动作,驱动社库小幅去库。进入下周,预计国内供需面不会发生较大变化,需求端表现偏弱或对价格形成一定拖累,但海外冶炼厂的高成本将构成下方的坚定支撑。预计下周锌价将以高位震荡运行为主,建议关注海外能源问题。

风险点:欧洲电力价格加速回落,成本支撑崩塌。


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