苯乙烯:短期反弹继续

【观点及建议】

苯乙烯中期趋势的偏弱是市场共识,核心是探讨本轮反弹能持续多久。中期趋势的弱势来源于需求增速的转弱和供给的大扩张。EPS下游房地产需求的转弱是需求转弱的核心减量,供给大扩张带来大累库和利润压缩。但是在2021年12月苯乙烯的反弹过程中,上述需求和供给两弱带来的真实数据的弱势并没有落地。EPS成品库存从11月中旬开始持续去库,上周又开始加速去库,强于之前的预期。苯乙烯供应端大扩张,尤其是在1月有3套新装置的压力下,库存的大幅累积是市场此前的一致预期。但是苯乙烯的港口库存从11月开始进入去库周期,12月的季节性累库窗口也仍然在继续去库,本周结束苯乙烯江苏社会库存总量5.95万吨,商品总量4.35万吨。供应端压力极大的背景下,库存继续去化,虽然预期中的大累库逻辑仍在,但是当前仍不能证伪。所以在本轮反弹中,月差先走强,然后利润修复,现在又开始带动基差略微企稳。我们认为,8500是苯乙烯的合理估值,但是在有色、能化共振反弹的过程中,苯乙烯突破8500,向8900-9000继续突破的可能仍然存在。下周核心关注港口库存以及下游EPS的成品库存情况。


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金衍君
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