调研报告:纯碱何时“起死回生”?
调研要点:\n成交:近期市场成交相对平淡,玻璃厂刚需补库随用随采,拿货积极性不高。玻璃厂盈利转差,对纯碱压价力度较大,部分玻璃厂家继续消化前期库存。期现套利商出货情况一般,目前报价相对于厂家并无明显优势,玻璃厂缺乏接货意向。 \n库存: 目前纯碱厂家库存比去年同期高近一倍,部分厂家发运到外库转移压力,也有部分发往交割库做中转。玻璃厂纯碱库存在35-40天不等,多的有3个月的,少的有20天的。一些玻璃厂今年冬储不计划补库,节后碱厂库存可能累到200万吨。\n价格:目前碱厂报价2400-2500元/吨,这个价格基本没有囤货意愿。纯碱至少降到2000元/吨以下,玻璃厂才会出现大量补库行为。当下的价格也不合适期现商参与,盘面升水100-200元/吨才会刺激投机囤货需求。预计碱厂降价的时间窗口会在1月中旬和2月下旬。\n\n观点:\n第一,当下处于玻璃厂春节补库时点,随着部分纯碱厂降价出货,节前纯碱库存累积速度或放缓。短期需要密切关注盘面仓单能否返售到现货市场,如果达成则意味着盘面达到了下游合适的补库价格。单边下跌确定性不强,5-9反套确定性更高。\n第二,纯碱价格必须降到下游有囤货意愿才会见底。目前价格没有低到给下游足够的安全边际,暂时看不到玻璃厂与套利商囤货的条件。如果春节前纯碱厂能够迅速降低价格,则节后或具备止跌条件。纯碱要从高产量、高库存、高利润变为中性产量、高库存、低利润,弱势格局才能逐渐扭转。\n第三,2022年的纯碱趋势或将转变为纯碱市场的传统格局,上半年在玻璃高库存的情况下,或有短期补库反弹,难有趋势上涨,偏向震荡市。下半年玻璃旺季与光伏扩张、行业集中检修三方面同时发力有可能会出现阶段性大幅上涨。
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金衍君
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