玻璃:市场转为中期震荡市 纯碱:中期偏强格局或开启

报告导读:

玻璃:

第一、短期上涨核心主要源自仓单注销和市场普遍预期的春季补库。此前下跌关键在于淡季累库和仓单压力,但是仓单反售现货意味着淡季补库的低位已经被探明,空头逻辑演绎到极限。市场反而开始强烈的补贴水动作,短期不宜追多,但证伪中期多头逻辑的时机可能要到一季度末期;

第二、2022年反弹只有两大窗开期:春季补库、旺季补库。当下至4月左右都是春季补库的潜在窗口期,玻璃并未给市场合意的低价让下游补库,意味着市场后期补库的时间和空间跨度都会受到影响;

第三、中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势,2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负,都是玻璃行业未来趋势压力的核心。2022年玻璃或许有短暂的旺季预期,但长期下滑趋势基本确立。

纯碱:

第一、玻璃厂开始陆续采购纯碱成为终结高库存矛盾的转折,目前盘面尚有部分略显偏高估的仓单压制,但05合约高升水已经让期货固化仓单成为了可能。纯碱或逐步开始春季补库逻辑,后期或延续反弹;

第二、高开工、高库存、高利润格局,要么降价至下游玻璃厂大批量囤货,要么持续维持低开工。目前大量玻璃厂开始了春节刚需备货,虽远未到玻璃厂囤货的时机,虽然纯碱库存创历史新高。但是市场关键矛盾在逆转,由此前的高库存、高利润矛盾转移到了库存转移、期现套利买货,纯碱厂或要更多利润的格局。空头逻辑几乎到极限,春季补库逻辑短期难证伪,中期反弹或延续;

第三、2022年的纯碱趋势或将转变为纯碱市场的传统格局,上半年高库存压力下偏弱,下半年减产加玻璃旺季以及光伏玻璃投产共同驱动下偏强。在玻璃长周期转弱的背景下,2022年将会是浮法玻璃减产预期与光伏扩产共同作用。或不再是那个牛气冲天的纯碱。


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