铅:供需矛盾钝化,区间震荡

报告导读:

单边:供应稳中小升,下游延续年前备库,价格震荡运行。

逻辑:供应方面,原生铅和再生铅分化,供应整体预计稳中小升。原生铅方面,中金岭南、个旧创源仍处于检修阶段,河南柿槟、水口山志辉等1月有减产计划,原生铅供应大概率小降。再生铅方面,周内贵州地区环保限制的力度减弱,释放该地区冶炼产能,另外有安徽和内蒙等地部分炼厂提产,带来再生铅供应增量。后续贵州产能空间逐步打开,叠加此前安徽检修的炼厂继续恢复,且有安徽华铂1月中旬可以放量,再生铅供应大概率延续增势。从供应整体来看,预计将稳中小升。

需求方面,下游蓄企处于年前备库阶段。近期经销商采购积极性不高,优先消化成品库存。蓄企订单表现边际转淡,周内铅酸蓄电池企业开工率略有下降,铅锭消费处于相对偏弱的态势。不过从补库的情况来看,蓄企在年前多有备库惯例,且后续仍存一定的备库预期。

供需平衡方面,本周社会库存继续去化,去化幅度较上周有所收窄,环比下降0.19万吨至9.34万吨。社库较去库趋缓,主要由于周内铅锭供应有所增加。进入下周,供应端逐步恢复,需求端存在年前下游企业备库的驱动,国内基本面矛盾不显著。交割日临近,或将带来交仓累库压力。不过近期LME铅低库存背景下升水较高,显示海外仍存一定软逼仓风险,支撑铅价。综合来看,预计铅价短期内将震荡运行。

风险点:供应端扰动因素持续,恢复不及预期。


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金衍君
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