甲醇:短期仍有反复 5-9正套操作

报告导读:

正如我们在前期报告中反复提到的,“以节前物流停运为时间节点,甲醇仍有一波补库反弹”。本周前期西北生产企业小幅推涨后签单顺利,但后期刚需采购节奏放缓,各地推涨力度有所弱化。这基本兑现我们所说的“销区补库强度带动内地持续去库前,阶段性反弹仍难逆转偏弱趋势”。目前来看,北方地区运费维持高位,市场接货成本居高不下,因此即使内地-港口套利窗口打开,中下游大量拿货的意愿也并不强,主要还是受到运费高、货值损耗较大的制约。

本周另一个提振来自于南京诚志二期(60万吨)投料开车,此外鲁西化工(30万吨)和宁波富德(60万吨)近期也有重启计划。甲醇制烯烃企业开工率站上80%,基本宣告甲醇趋势性下跌结束。需求刚性支撑之下,价格已走出“至暗时刻”。但这并不意味着趋势性上涨已经开启,目前下游MTO工厂的甲醇库存至少可以用到2月初,因此即使有MTO重启预期的提振,也并不意味会触发大量囤货需求。春节前价格大概率维持低位震荡,节后可能仍有一波下跌让利,之后春季补库的趋势性上涨才会启动。

我们在年报中已经提到“MTO 装置的盈利和开工受压制将是全年甲醇弱势的核心因素”。2022年甲醇的上涨只会由阶段性补库带动,时间节点可能出现在一季度和三季度。在需求疲软导致全年趋势偏弱的背景下,补库阶段也不建议单边过分博弈上涨,宜采取确定性更高的5-9正套操作。目前盘面已经从深贴水转为平水,结构转变意味着悲观预期已经扭转。短期内地成交好转的持续性仍然存疑,需要等到节后物流运输恢复正常,MTO甲醇库存有所消耗后,价格才会迎来确定性更强的单边上涨。

短期仍有反复,5-9正套操作。05上方压力2700-2800,短期下方支撑2300、2100。


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