燃料油:弱势震荡 低硫燃料油:弱势震荡

【观点及建议】

昨夜,FU、LU维持震荡市,强于SC。诸多事件引发美债收益率、美元指数均出现大幅上涨,带动大宗商品、黄金纷纷回调。4月剩余交易日依旧需警惕油价下行驱动的形成,或带动FU、LU单边继续调整。回归燃料油基本面,对于FU2205合约,昨夜走势依旧略强于09。3月以来中东对新加坡、美国高硫燃料油出口的大幅增加是推动FU近期强势、裂解修复的核心,新加坡燃料油污染事件扩大了舟山的高硫替代需求。虽然高硫船燃市场需求变化相对平和,但在俄乌局势恶化后全球性能源紧缺提前诱发了高硫发电需求的扩张,一度造成过去一个月中东地区高硫燃料油基差的暴涨,而这种紧缺也随着新加坡高硫岸罐库存的不断下降向亚洲地区传导。此外,如我们此前曾在晨报中进行的风险提示,由于现货市场已经大幅切换至低硫燃料油(LU),高硫燃料油期货(FU)的可交割仓单已经非常低,但是盘面主力持仓由于交易习惯依旧集中在FU而非LU,提升了空头踩踏离场的概率。考虑到当前FU2205仍有逾3.6万手的持仓,如果油价超预期反弹,从交割角度仍需警惕近期FU2205合约再次反弹下的上行风险,波动或快速放大。LU方面,长期看供应紧缺格局不变,天然气价格飙升或再次推高柴油裂解,并支撑LU,关注再次做多LU-FU价差。


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金衍君
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