生猪:现货超预期上涨,强势将持续

报告导读:

(1)本周市场回顾(4.18-4.24)

现货市场,生猪价格小幅上涨。河南20KG仔猪价格27.51元/公斤(上周25.41元/公斤),河南生猪价格14元/公斤(上周12.6元/公斤),全国50KG二元母猪价格1633元/头(上周1611元/头)。本周现货价格超预期上行;供应端,月初集团场提前出栏情况角度,下半月供应相对紧张;需求端,上半周多地区停宰屠企陆续复工,需求稳定,下半周高价抑制白条走货,需求回落。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为119.4KG(上周118.63KG),养殖压栏意愿较低,出栏均重环比上升0.65%,同比下降10.17%。

期货市场,生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2205合约最高价为13950元/吨,最低价为12900元/吨,收盘价为13560元/吨(上周同期12660元/吨)。基差方面,主力LH2205合约基差为440元/吨(上周同期-60元/吨)。

(2)下周市场展望(4.25-5.01)

生猪现货价格偏强震荡。现货价格超预期上行,逐步印证前期看多逻辑,市场多空观点最大分歧为能繁产能去化情况,矛盾核心为生猪市场参与者结构复杂,数据存在偏差,多空双方基于不同端口产能预期判断后市行情。若根据农业部数据来看,自2021年6月至2022年3月,能繁母猪存栏下降8.4%,按照产能推演,淘汰程度难以支撑周期反转,4-5月猪肉供应将大量过剩,且疫情影响持续,需求预期偏低,现货无超预期驱动。然而,4月中下旬现货价格止跌上行,出栏体重维持平稳,供销两端整体无明显异动,4月中下旬现货上涨幅度超出预期;市场部分观点提出区域性政策及收储等因素可能短线助推涨势,我们认为需求预期弱势情况下,短线因素影响难以持续,若现货持续表现出偏强走势,核心驱动或仍在供应端口,市场将以辩证的态度关注实际产能变化。4月末集团场计划出栏量下滑,散户端肥猪存栏已明显下滑,短期扛价意愿较强,五一假日或刺激备货增加,猪价回调幅度有限,存在再度反弹可能。根据出栏环比推演及集团场计划,5月预期出栏量整体趋稳,或有小幅增长,需求端环比变动情况将成为驱动价格变化的核心影响因素,按照季节性消费规律,5月环比消费存在小幅回暖趋势,但疫情实际影响尚未可知,若得到控制,需求或有利好驱动。

期货市场部分,LH2205合约价格4月22日收于13560元/吨,第二批交割库正式推出,现货超预期上行,平抑交割利空影响,5月合约基本实现期现回归,临近交割,盘面将跟随现货变动;农业部预计6月养殖企业将实现盈亏平衡,如果现阶段现货价格持续偏强运行,市场或逐步调整产能预期,远月合约将获强支撑,持续关注远月合约逢低做多机会,注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位16500元/吨,压力位18500元/吨。

风险点:宏观环境,新冠疫情,二次育肥,屠宰囤肉。


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