铅:供应增量兑现,震荡偏弱

报告导读:

单边:供应端存在边际恢复的预期,需求延续淡季趋势,铅价承压。

逻辑:供应方面,再生铅原料限制有所缓解,供应端增量或将兑现。原生铅方面,产量基本维持稳定。周内湖南金贵银业进入检修小幅减产,河南万洋、柿槟因粗铅供应问题生产减量,云南蒙自矿冶红铅有色受原料供应偏紧的影响,持续处于减产状态。但是,河南豫光金铅产量恢复带来增量,整体周度开工率几乎环比持平。进入下周,豫光金铅设备检修,而柿槟粗铅供应或将调整至常态化水平驱动生产恢复。不同炼厂增减有差异,预计开工率变化不大。再生铅方面,此前废电池供应受到疫情管控措施的限制,废电池的回收和运输难度加大,市场上废电瓶供应持续处于紧张状态,河南、江苏和安徽地区体现得尤为明显,再生铅冶炼厂原料库存不断下滑,部分炼厂减产应对。不过,近期部分地区疫情的冲击有所缓和,周内部分再生铅炼厂原料库存开始累增,安徽和河南等地炼厂供应兑现增量。预计后续随着运输问题的进一步改善,再生铅供应将继续实现放量。

需求方面,铅酸蓄电池淡季特征凸显,挤压下游补库空间。铅酸蓄电池消费淡季态势显现,电动自行车及汽车蓄电池更换需求下滑。蓄企订单逐步走向疲软的状态,成品库存压力愈渐突出,抑制部分企业增加原料补库的意愿。此外,中央生态环保督察组开展周期约为1个月的督察,预计也将对铅蓄电池企业开工率产生影响。因此,淡季消费背景下,铅锭消费需求走弱的确定性较强。

供需平衡方面,社会库存转为降势,较上周减少0.88万吨至9.74万吨。从基本面上来看,本周供需矛盾暂不突出,维持供需双弱为主。显性库存处于去化状态,则主要受到交割结束以及疫情对物流的掣肘有所减缓的影响。此前交仓货源陆续到库,社库大幅累积。交割结束后,货源到库节奏变慢。然而,部分地区的疫情形势缓和,物流有所恢复,下游企业陆续从仓库提货,驱动铅锭社库的消耗。进入下周,随着再生铅原料供应逐步恢复,供应端增量叠加消费淡季态势下,预计铅价承压运行,走出震荡偏弱态势。下方主要关注废电池价格,我们认为再生铅成本线附近仍具有一定的支撑力度。

风险点:铅锭大量出口。


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