镍:多空博弈,镍价高位震荡运行 不锈钢:成本支撑,需求偏弱运行

报告导读:

镍:多空博弈,镍价高位震荡运行

供应:从供给侧来看,在上海地区防疫管控下,市场资源“有出无进”,纯镍低库存对于镍价形成支撑,叠加进口利润倒挂,精炼镍供给侧持续偏紧。但是,由于印尼镍中间品陆续投产,供应增加后MHP成交系数开始下滑。同时,自2月首次印尼进口高冰镍后,3月印尼进口大幅增长。根据海关统计,3月中国高冰镍进口1.05万吨,环比增加247.44%,同比增加129.96%。

需求:在新能源方面,成本支撑逻辑仍存,盐厂和前驱体企业利润承压,企业多为刚需采购。工信部和经信委政策助力终端车企复工复产,刺激市场悲观情绪。但是短期内,上海疫情尚未出现明显拐点,我们预计达到复工条件人员有限,实际落地效果不及预期。同时,终端消费复工对产业链消费提振需要传导时间,短期内,原料端消费仍表现低迷。从下游不锈钢来看,东北、华南地区整体需求有转好趋势,但华东市场仍然因疫情有所抑制,库存已垒增至历年偏高位置。

供需平衡:供给侧多空博弈定位下方支撑,需求侧有待疫情恢复,预计镍价短期内高位震荡运行。市场重点关注印尼镍中间品投产进度,3月印尼进口体量表现尚可,增加了空方信心。但是,镍价下方仍受到低库存的支撑,本周国内精炼镍18库社会库存减少至15911吨,降幅6.96%;仓单库存减少至4417吨,降幅13.19%。在成本高位支撑之下,叠加疫情抑制,下游消费短期内难有起色,预计镍价维持高位震荡。

不锈钢:成本支撑,需求偏弱运行

供应:从原料端来看,镍矿FOB价格稍有松动。菲律宾雨季结束,供应增加,但由于运费上涨,贸易商短期内让价空间有限。由于镍资源偏紧,镍铁供方报价依然坚挺。但是,300系下游钢厂成本压力较强,利润不佳,在物流运输受到疫情抑制的当下,钢厂或以刚需采买为主。我们预计短期内镍铁价格持稳运行,对钢价下方形成支撑。

需求:华东市场需求仍然受疫情抑制,东北、华南地区稍有转好。当前垒库至历年偏高位置,整体需求有待继续恢复。从物流角度来看,运输较为缓慢,物流费用挺价明显。无锡及周边物流运输找车困难导致江浙沪订单发货受阻,商家整体成交氛围清淡,市场悲观情绪浓厚。在当前钢价高位震荡叠加疫情抑制之下,下游成交以刚需为主。

供需平衡:受原料成本端的支撑,叠加需求端偏弱运行,预计钢价短期维持震荡格局。不锈钢盘面价格锚定精炼镍价格变化,成本端镍铁供方报价坚挺,300系不锈钢利润不佳,成本端对钢价保有支撑。而需求侧受到疫情抑制作用显著,不锈钢已连续四周垒库,主流市场不锈钢社会库存总量86.79万吨,周环比上升2.78%,年同比上升1.13%。其中300系库存总量55.51万吨,周环比上升2.41%,年同比上升34.55%。


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