棕榈油:供应增加 印尼政策再次扰动 豆油:国内供应增加 轻仓做空

报告导读:

上周观点及逻辑:

上周棕榈先涨后跌,周线收跌1.42%。马棕基本面边际趋松,MPOA数据显示,马来西亚4月1-20日毛棕榈油产量环比增长7.24%;三大马棕出口调查机构数据显示马来西亚4月1-20日棕榈油产品出口环比下降12%-18%。随着基本面高频数据的发布,棕榈油期价逐渐回落。

豆油受CBOT大豆和CBOT豆油强劲影响,本周继续创新高;国内现货方面,国内豆油基差坚挺,华南走货略有好转,华东和华北仍然受到疫情影响。

菜油基本跟随棕榈油和豆油波动,现货需求仍然偏弱,国际菜籽和菜油价格坚挺给予国内菜油支撑。

本周观点及逻辑:

棕榈油:从基本面来说,4月前20天的高频数据显示,马来棕榈油产量增加、出口偏弱,预计马来棕榈油4月份库存上升的概率较大。但周五印尼的出口政策再度发生突发事件。媒体称,印尼总统表示将从4月28日起禁止cooking oil及其原材料出口,旨在控制国内价格。印尼总统表示,他将监督和评估这一政策的实施,直到印尼国内市场有充足且民众负担得起的食用油。不过,关于这一政策,目前并没有官方政府的公告及相关细节公布,我们将继续关注该事件的进展。另外,周五夜盘原油和外盘大宗农产品均出现高位回落,外部市场情绪在五月份美联储议息会议前有所降温,随着“五一”长假临近,建议注意长假风险。

豆油:根据我的农产品网的数据,国内大豆压榨量连续三周回升,单周压榨量已经回到160万吨以上,随着巴西大豆的持续到港以及国内大豆库存上升,国内大豆压榨量预计将稳定在160万吨/周以上,国内豆油的供应会逐渐增加,将限制豆油的上涨动能。另外,CBOT大豆和CBOT豆油出现高位回落,如果外盘豆类商品也确认调整,则国内豆油的支撑将进一步减弱。

菜油:跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱,4-8月份,国内新增进口菜油的供应仍然偏少,欧洲植物油供应紧张令国际菜油价格仍然强劲,短期内仍然对国内菜油价格构成支撑。

综上所述,从基本面来看,我们对于二季度油脂的供应边际增加的预期不变,随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升,油脂的上涨动能将减弱。不过,在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前,全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变。另外,近期宏观因素对油脂的影响也很大,随着美元持续走强,海外油脂油料均出现高位回落,不过目前看宏观因素对商品的影响仍未完全消退,在俄乌局势未见好转和通胀高企背景下,市场资金仍然青睐于大宗商品,也对国际油脂价格构成支撑。所以,我们认为,随着供应改善及外部因素的减弱,油脂价格有回落的风险,但是趋势性下跌暂时还看不到,操作上,建议背靠周五夜盘高点轻仓做空,或者买入虚值看跌期权。


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