焦煤焦炭:供需缺口收缩,宽幅震荡

报告导读:

焦煤焦炭本宽幅震荡。

一方面从空头的逻辑看,焦炭方面,1、从终端钢厂的需求来看,受限于疫情对钢材需求的扰动,本应出现的季节性旺季迟迟未能到来,叠加粗钢压减政策的提出,市场对后续铁水的增量空间存疑,进而影响对焦炭的需求;2、从供应环节来看,前期由于疫情管控,整体焦炭供应受限,而随着运输好转,钢厂库存在三周以来首次出现了回升态势,预期后市将按需采购。同时,焦化厂原料煤的到货情况同样出现好转,焦企本周继续提产,焦炭供应出现明显增量。焦煤方面,先前市场焦煤紧缺的矛盾正在逐步化解,一方面来自于国内疫情的好转,山西等地煤矿发运困难的问题得到解决,此外增储保供仍在持续发力;另一方面则来自进口蒙煤的通车量好转,随着继甘其毛都口岸之后,策克口岸通关在即,预期国内煤炭结构性资源偏紧将有效缓解。

另一方面从多头的角度看,1、短期来看,虽然焦钢库存压力有望得到缓解,但从当前绝对库存水平来看仍然处在历史低位,即对原料的补库刚需仍然存在,需求的向好同样对煤焦价格形成支撑。

随着粗钢压减政策的提出,此前煤焦的交易逻辑从以焦煤供应偏紧作为主要矛盾,转为对后续终端钢厂需求能否兑现的考证。市场情绪的转变一方面是随着南方进入高温梅雨季节,钢材需求将进入淡季,进而向上传导影响原料焦煤焦炭的需求;另一方面则是在全年粗钢压减的大背景下,对先前稳增长的强预期画上了一个问号,所以在疫情解封后需求能否正常回归仍需证伪。总体来看,在物流逐渐好转之下,焦企因前期煤源不足而限产问题得到缓解,同时焦炭出货顺畅,钢厂库存也在逐渐增加。当补库刚需得到满足后,后市终端钢厂的需求的兑现将直接影响煤焦的走势,而在此过程中,煤焦价格或将以宽幅震荡为主。


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