动力煤:保供限价继续发力,区间震荡

报告导读:

动力煤主力合约本周区间震荡,市场活跃度仍然偏低。

一方面从空头的逻辑看,1、从政策端来看,伴随着煤炭保供政策持续发力,当前煤炭日均产量已恢复至去年四季度高位水平,且在如今稳增长的大背景下,国内保供政策大概率将贯穿全年,煤价或将平稳运行。此外,限价政策的节后实施同样将引导煤炭价格回归至合理区间范围内;2、疫情下终端电厂的火电需求下滑明显,港口及电厂的库存累库现象制约着贸易商采购意愿;3、通过今年一季度水电发电量同比增高可以看出,水电的替代作用导致动力煤火电需求出现宽松;4、从28号国务院决定对煤炭实施税率为零的进口税率一事可以看出国家对保障能源安全的决心,虽然其实际效果有待商榷,但却传达出确保煤炭市场供应稳定的信号。

另一方面从多头的角度看,随着气温回暖以及疫情的好转,迎峰度夏终端电厂补库需求的释放,动力煤日耗有望实现回升,此外在稳增长背景下,国常会进一步明确要发挥煤炭的主体能源作用,未来煤炭需求向好。

综合来看,动力煤期现价格现阶段仍将维持区间震荡格局。从产地方面来看,近期煤矿多处在产销平衡状态,随着节后限价政策的执行叠加大集团外购调价窗口的到来,市场观望情绪浓厚。从港口方面来看,受节前补库需求的影响,现阶段港口价格较为坚挺,但市场整体还是处在多空博弈的状态中,一方面对5月疫情好转后终端复工复产、日耗提升预期向好,另一方面又受来自政策端及供应宽松下煤价难有较大涨幅的担忧扰动。总体来看,建议投资者以区间震荡对待。


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