铝:铝价下跌后企稳,关注节后库存

报告导读:

本周走势回顾:疫情扰动交易节奏,铝价周内大跌后盘整

本周内外铝价跌幅较为明显,主要系国内疫情影响盘面交易情绪,后半周随着社库的逐步去化,铝价有所企稳。截至周五,沪铝主力下跌4.61%,收于20890元/吨。

本周基本面情况:供给海外偏紧国内加速释放,国内需求受疫情抑制

供给端,海外供给短缺的格局延续,而国内供给释放节奏加快。我们认为海外供给端仍偏紧,欧、美两国LME库存处于中低位,同时两地铝溢价亦持续攀升,表明海外货源依旧短缺。当下海外较高的能源成本或使得海外铝冶炼厂复产时点有所推迟,海外铝供给短期难以看到缓解的可能性,在海外需求出现实质性回落前供给短缺格局或难缓解。海外俄乌局势仍在纷乱中延续紧张态势,欧美、澳大利亚对俄罗斯的制裁使得俄铝铝土矿运输受限,不排除俄铝氧化铝厂减停产的可能性,从而增加俄铝冶炼厂可能减产的预期(不过,3月俄罗斯从我国进口氧化铝达到9900吨,同比大增,或补充俄铝氧化铝供应)。反观国内,在电解铝厂高利润的驱使下,国内投产、复产进程不断加速,尤其是云南地区,受政策扶持叠加电力保障,当地投复产进程加快,我们预计4月国内运行产能将超过去年同期,二季度国内供给释放将持续。

需求端,本周铝下游龙头企业开工率环比增至64.8%。具体来看,国内原生铝合金及铝型材开工维持下滑状态,其中原生铝合金受汽车行业影响较大,企业新增订单萎缩,出货压力较大,被迫减产。型材方面部分建筑型材企业受疫情影响订单不足,开工小幅下滑,且临近五一假期,部分型材企业将要安排假期,企业开工后续还将出现下滑的情况。周内铝箔及再生铝合金因部分企业原料等方面运输有所缓解,企业开工有所好转,铝线缆及铝板带企业目前整体表现持稳。分地区来看,周内河南、江浙沪等地企业开工因订单及疫情等方面原因影响,开工暂未迎来好转。短期来看,国内疫情此消彼长,且五一临近,企业短期开工难以大幅回升,预计五一节后或将迎来好转。

后续行情展望:铝价维持高位震荡,关注五一节后社库情况

本周铝价大幅回落,周一铝价受疫情导致的市场情绪崩塌影响而跟随众商品迅速下跌,而后随着国内社库去化,铝价逐步企稳运行。当下时点,市场对海外铝基本面扰动的表现钝化,焦点更多在于国内端。本周铝价运行的交易逻辑依旧在于疫情,市场对下游运输方面的顾虑仍在。疫情持续抑制下游消费端,虽各地运输缓慢恢复,但河南、江浙沪地区疫情迟迟未见缓解,对下游消费的掣肘仍存,下游开工数据也因此未见明显回升。后续关注点仍在于疫情对运输方面的影响,若疫情缓解运输恢复,则下游前期被抑制的需求将会得到较顺畅的释放。基于疫后需求释放逻辑,整体二季度从供需上看呈去库态势,叠加海外依旧处于持续缺货格局(且缺货格局预计将持续至二季度末),我们认为铝价下方空间不大,预计仍维持高位震荡格局。就短期而言,我们认为需关注五一节后社库情况,实际上即为解封预期与解封现实之间的博弈,此对短期资金有较大影响。此外,建议持续关注俄乌局势、各地道路运输情况、美联储加息节奏等因素。

市场风险点:1、国内疫情持续恶化;2、美联储超预期加快货币紧缩;3、俄乌冲突局势进一步升级


小程序
滑动查看二维码
网点向导
方便找到我们
关注我们
滑动查看二维码
看见大宗
分享大宗商品的一切
金衍君
衍生品市场观察者
官方微信
品牌公众号
秒懂期货
用通俗语言解读期货
在线客服