生猪:现货趋于稳定,关注盘面节奏切换

报告导读:

(1)本周市场回顾(4.15-5.01)

现货市场,生猪价格持续上涨。河南20KG仔猪价格29.76元/公斤(上周27.51元/公斤),河南生猪价格15.2元/公斤(上周14元/公斤),全国50KG二元母猪价格1668元/头(上周1633元/头)。本周现货价格持续上涨;供应端,月末集团场出栏计划有限,散户看涨后市,存在一定压栏惜售心理;需求端,上半周高价抑制需求,伴随价格回落,需求回归,整体维持稳定。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为120.1KG(上周119.4KG),出栏均重环比上升0.51%,同比下降10.37%。

期货市场,生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2209合约最高价为18700元/吨,最低价为18135元/吨,收盘价为18555元/吨(上周同期18030元/吨)。基差方面,主力LH2205合约基差为-3355元/吨(上周同期-3630元/吨)。

(2)下周市场展望(5.02-5.08)

生猪现货价格偏强震荡。现货价格超预期上行后趋于稳定,逐步印证前期看多逻辑,市场多空观点最大分歧为能繁产能去化情况,矛盾核心为生猪市场参与者结构复杂,数据存在偏差,多空双方基于不同端口产能预期判断后市行情。若根据农业部数据来看,自2021年6月至2022年3月,能繁母猪存栏下降8.4%,按照产能推演,淘汰程度难以支撑周期反转;4-5月猪肉供应将大量过剩,且疫情影响持续,需求预期偏低,现货无超预期驱动。然而,4月中下旬现货价格止跌上行,出栏体重维持平稳,供销两端整体无明显异动,4月中下旬现货上涨幅度超出预期;市场部分观点提出区域性政策及收储等因素可能短线助推涨势,我们认为需求预期弱势情况下,短线因素影响难以持续;猪价自4月8日起已持续近一个月上行走势,且出栏体重上涨幅度不支持大量压栏的假设,核心驱动或仍在供应端口,市场将以辩证的态度关注实际产能变化。4月末集团场计划出栏量下滑,散户端肥猪存栏已明显下滑,短期扛价意愿较强,五一假日或刺激备货增加,猪价回调幅度有限,落价后存在继续上涨的可能。根据出栏环比推演及集团场计划,5月预期出栏量整体趋稳,或有小幅增长;需求端环比变动情况将成为驱动价格变化的核心影响因素,按照季节性消费规律,5月环比消费存在小幅回暖趋势;4月30日上海疫情数据显示,社会面新增清零,疫情得到控制,初步观察北京及杭州地区疫情发展好于预期,5月消费端或有回暖。

期货市场部分,LH2209合约价格4月29日收于18555元/吨,现货强势运行导致5月合约升水最低可交割价进入交割月,若假期后四川交割库申请交割配对,交割升贴水或对7月合约产生影响;现货经历过大幅上涨后趋于稳定,关注市场交易节奏切换,近期现货上涨带动近月超预期,然远月估值季节性及周期反转估值未完全计价,远月合约维持趋势逢低多策略,注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位17000元/吨,压力位19000元/吨。

风险点:宏观环境,新冠疫情,二次育肥,屠宰囤肉。


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