铅:需求走弱,价格承压

报告导读:

单边:供应端存在边际恢复的预期,需求进一步走弱,铅价承压。

逻辑:供应方面,废电瓶供应问题有所缓解,供应端或将缓步兑现增量。原生铅方面各炼厂增减有差异,产量基本维持稳定。云南蒙自矿冶、红铅有色受原料供应偏紧的影响,持续处于减产状态。河南万洋粗铅仍在检修过程中,维持小幅减产。而河南柿槟原料粗铅问题得到解决,周内实现恢复。后续,湖南金贵将进入检修停产,预计湖南水口山金信完成原料补充后产量恢复,原生铅供应基本持稳。再生铅方面,此前废电池供应受到疫情管控措施的限制,废电池的回收和运输难度加大,市场上废电瓶供应持续处于紧张状态,河南、江苏和安徽地区体现得尤为明显,再生铅冶炼厂原料库存不断下滑,部分炼厂减产应对。不过,近期部分地区疫情的冲击有所缓和,周内部分再生铅炼厂原料库存开始累增,安徽和河南等地炼厂供应兑现增量。预计后续随着运输问题的进一步改善,再生铅供应将继续实现放量。

需求方面,铅酸蓄电池淡季特征凸显,挤压下游补库空间。铅酸蓄电池消费淡季态势显现,电动自行车及汽车蓄电池更换需求下滑。此外,出口订单亦受到疫情管控措施的影响,运输遇阻。蓄企订单呈现疲软的状态,成品库存压力较高,抑制部分企业增加原料补库的意愿。下游五一节前备库情绪不高,而下周企业多处于放假模式,预计需求进一步走弱。

供需平衡方面,社会库存继续减少,但降幅有所收窄,较上周减少0.26万吨至9.48万吨。主要由于再生铅供应端较前期有所恢复,周内平均再生精铅贴水约280元/吨,挤占部分原生铅需求。不过部分大型蓄电池企业节前就近采购备库,使得社会库存小幅降低。进入下周,随着再生铅原料供应逐步恢复,供应端兑现,而下游放假需求羸弱,社库大概率扭转为累增,预计铅价承压运行,走出震荡偏弱态势。下方主要关注再生铅原料废电池价格波动,即成本线的变化。

风险点:铅锭大量出口,驱动社会库存消耗。


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