镍:短期供需双弱,震荡运行 不锈钢:库存高位施压,成本下方支撑

报告导读:

镍:短期供需双弱,震荡运行

供应:从短期来看,由于目前进口利润倒挂,叠加上海防疫封控严格,进口到货量不足,住友镍和挪威镍货源较为稀缺。在市场可流通货源增量较低之下,供应偏紧导致国内镍库存低位去化,对镍价保有支撑。根据海关统计,2022年3月中国精炼镍进口18781.56吨,但是报关流入国内市场为9486.21吨。由于清关进口亏损较高,近一半货源滞留于保税区。从中期来看,印尼镍中间品投产回流国内有望推动镍价震荡偏弱运行。3月湿法中间品进口量达54673吨,环比增加43.4%,同比增加89.8%;3月镍锍进口量达3月进口1.05万吨,环比增加247.4%,同比增加130.0%。其中,印尼为主要增量来源国。

需求:从新能源消费来看,由于当前镍豆自溶经济性较差,下游消费不佳,企业多为消耗库存为主。同时,虽然政策助力终端车企复工复产,缓和市场悲观情绪,但是短期内,由于零部件供应紧缺、员工到岗率低、运输受限、运力偏低及工厂住宿条件差等难点,新能源整体产能恢复率尚不足30%。从不锈钢来看,由于现货价格跟随盘面小幅回调,叠加下游在假期前有部分备货需求,市场成交稍有转好,但依然受到疫情抑制,本周库存仅小幅去库。

供需平衡:镍价短期维持高位震荡,低库存格局支撑镍价,中期随着印尼投产项目放量,预计震荡偏空运行。国内精炼镍18库社会库存本周减少至14029吨,降幅11.83%;仓单库存本周减少至3351吨,降幅24.1%。从中长期来看,镍资源处于投产扩张周期,重点关注印尼镍项目投产进度,我们预计第二季度末及2022下半年,中资印尼镍项目有望进一步放量,并置换镍元素供给结构,镍价中期或将震荡偏弱运行。

不锈钢:库存高位施压,成本下方支撑

供应:从矿端原料来看,菲律宾雨季结束后,镍矿供应有所放量,本周镍矿港口库存小幅增加。从镍铁侧来看,由于镍矿价格松动,资源偏紧致使供方报价坚挺,铁厂利润较好。同时,由于防疫政策限制,运输成本高企,预计钢价短期内演绎成本支撑逻辑,价格回调有限。随着疫情缓和拉动消费物流端复苏,叠加镍铁利润刺激铁厂放量,我们预计镍铁或将供需双增,价格持稳运行。

需求:由于现货价格跟随盘面小幅回调,叠加下游在假期前有部分备货需求,市场成交稍有转好,库存结束连续垒增。但是,由于疫情抑制仍存,无锡市场车辆管控严格,导致提货较慢。建议节后关注华东地区疫情恢复情况,未来若随着疫情好转,市场对不锈钢需求存在回暖预期。但是,我们预计需求或将多以消化库存为主,当前库存高位水平对钢价上方仍有施压。

供需平衡:钢价下方受成本支撑,上方受库存高位施压,或将偏震荡运行。由于镍资源偏紧,镍铁供方报价坚挺,叠加疫情掣肘物流,运输成本高企,钢厂利润承压运行,价格下方空间有限。从库存来看,主流不锈钢市场社会库存总量86.36万吨,周环比下降0.50%,年同比增加9.49%。其中300系库存总量54.68万吨,周环比下降1.48%,年同比增加47.68%。


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