原油:5月上旬仍有回调风险

报告导读:

本周,内外盘油价企稳反弹,但仍处于自3月以来的震荡收敛走势中。我们观点与此前不变,未来一周外盘两油仍有再次回调的风险,不宜追多(其中内盘原油SC因为国内五一节休市三天)。4月以来,关于俄罗斯对欧原油出口是否会持续大幅中断不断修正预期差,油价在回调过程中数次守住支撑。我们仍然认为,在实际利率飙升的当下暂时不宜过分乐观,油价在美元指数突破103后短线或仍有下跌调整可能,反弹或有限。从亚洲地区公布的4月制造业PMI数据看,疫情对国内交运需求的抑制明显,股票市场走势部分反映了这种悲观情绪。随着成品油库存的回升,国内部分炼厂开工率也均有不同程度的下滑或降负计划,实质性收缩原油一次加工需求,5月上旬依旧处于油价潜在回调的窗口期。

当然,客观而言当前原油市场供应依旧紧缺,海外天然气价格高企、柴油裂解高位就是最好的印证。我们也不认为整个二季度油价均价会出现大幅回落,低库存、低供应下大概率保持在高位,在二季度的大部分时间里也依旧需要长期防范油价的上行风险。如果油价在未来一周出现阶段性回调,趋势策略上看则将是二季度逢低多单边、月间正套的潜在机会。


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金衍君
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