硅铁:供需整体宽松,偏弱震荡 锰硅:成本支撑明显,宽幅震荡

报告导读:

走势回顾

本周硅铁主力2209合约价格起伏较大,收于9,964 元/吨,周环比-930 元/吨,成交169,767 手,持仓120,939 手,持仓环比变化-12,458 手。本周锰硅主力2209合约同样维持高波动运行,收于8,536 元/吨,周环比-376 元/吨,成交112,526 手,持仓129,150 手,持仓环比变化-5,645 手。

供应

硅铁当周产量为12.53万吨,产量较上周环比变化为0.11万吨,环比变化率为0.9%。周开工率为52.6%,较上周环比变化0.32 %。锰硅本周产量为201810万吨,产量较上周环比变化为-5110万吨,环比变化率为-2.5%。周开工率为64.26%,较上周环比变化为-3.76%。

从下游钢厂表现来看,下游铁水开工率和实际产量均环比上升。以247家钢铁企业观测为例,其在本周的高炉开工率为80.93%,较上周环比变化1.13%;其在本周的高炉日均铁水产量为233.57万吨,较上周环比变化0.6万吨。

库存

截至本周末,Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存是39960吨,较半个月前环比变化-1110吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存是115330吨,较半个月前环比变化-18670吨。

总结及投资建议

硅铁及锰硅周内震荡下跌。当前硅铁主产地开工率和产量均维持在相对高位水平,且部分主产地仍有产能释放空间。下游粗钢产量面临平控目标的约束,目前的生产水平虽环比有增量但在历史同期水平中仍算低位。硅铁供需格局整体宽松,且有进一步宽松的可能性。从估值来看,前期受能耗双控的政策推动,硅铁利润扩张明显,在当前高利润基础下,硅铁成本仍有随煤焦体系走弱而继续下移的空间。高利润与硅铁宽松的供需格局存在背离,价格受到修正且有进一步走弱的趋势。当前锰硅开工及产量维持高位,需求受粗钢平控目标影响面临上限约束,供需整体宽松。但是从估值来看,当前锰硅部分主产地已经面临亏损的压力,甚至部分合金厂通过主动检修减产来应对生产亏损。尽管随煤焦系走弱,锰硅成本也有进一步下移的空间,但是相较于硅铁,锰硅受基本面驱动可挤压的利润空间相对有限。基本面之外,双硅随黑色板块受宏观预期的情绪影响共振明显。在基本面供需矛盾不突出的背景下,宏观政策带动的情绪信心很难改变双硅挤压高利润的走低趋势。短期内,对硅铁持震荡下跌的观点,而锰硅更多在成本线附近宽幅震荡。


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