镍:库存下方支撑,中期或将震荡下行 不锈钢:库存高位施压,成本下方支撑

【观点及建议】

内盘镍价节前维持高位震荡,五一假期期间,LME镍价累计跌幅一度突破5%,有望拉动内盘镍价开盘后下行。从基本面来看,镍处于产能扩张周期,中资印尼投产项目为全球镍资源的供应增量,高冰镍投产加速,叠加疫情抑制下游需求,供强需弱格局下镍价跌幅在大宗板块中尤为突出。LME镍价回落预计传导至国内镍价,且国内跌幅预计较海外跌幅更甚。由于LME低库存格局叠加欧美市场对俄镍资源趋紧的预期,基本面相对强势。从国内基本面来看,印尼镍中间品投产持续放量有望对国内镍元素供给形成有效的补充。尽管在镍低库存的支撑下,但是内盘镍价仍受到投产放量的拖累,上行动力或将乏力。因此,基于内外基本面差异逻辑,内外价差或将继续维持高位,由于国内基本面较海外更弱,我们预计内盘下压力或将大于外盘。

从下游不锈钢来看,盘面价格锚定镍价变化,或有下行驱动力。但是,由于镍铁资源偏紧,镍铁成本对钢价下方保有支撑,不锈钢利润承压运行。从不锈钢基本面来看,上方受库存高位施压,或将偏震荡运行。上周主流不锈钢市场社会库存总量86.36万吨,周环比下降0.50%,年同比增加9.49%。其中300系库存总量54.68万吨,周环比下降1.48%,年同比增加47.68%。未来若随着疫情好转,市场对不锈钢需求存在回暖预期。但是,我们预计短期需求或将多以消化库存为主,当前库存高位水平对钢价上方仍有施压。


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金衍君
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