硅铁:供需宽松,偏弱运行 锰硅:成本支撑,宽幅震荡

【观点及建议】

硅铁及锰硅日内如预期震荡,硅铁相对偏弱。当前硅铁主产地开工率和产量均维持在相对高位水平,且部分主产地仍有产能释放空间。下游粗钢产量面临平控目标的约束,目前的生产水平虽环比有增量但在历史同期水平中仍算低位。硅铁供需格局整体宽松,且有进一步宽松的可能性。从估值来看,前期受能耗双控的政策推动,硅铁利润扩张明显,在当前高利润基础下,硅铁成本仍有随煤焦体系走弱而继续下移的空间。高利润与硅铁宽松的供需格局存在背离,价格受到修正且有进一步走弱的趋势。当前锰硅开工及产量维持高位,需求受粗钢平控目标影响面临上限约束,供需整体宽松。但是从估值来看,当前锰硅部分主产地已经面临亏损的压力,甚至部分合金厂通过主动检修减产来应对生产亏损。尽管随煤焦系走弱,锰硅成本也有进一步下移的空间,但是相较于硅铁,锰硅受基本面驱动可挤压的利润空间相对有限。基本面之外,双硅随黑色板块受宏观预期的情绪影响共振明显。在基本面供需矛盾不突出的背景下,宏观政策带动的情绪信心很难改变双硅挤压高利润的走低趋势。短期内,对硅铁持震荡下跌的观点,而锰硅更多在成本线附近宽幅震荡。


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