棕榈油:供应增加 关注印尼政策变动 豆油:国内供应增加 轻仓短空

报告导读:

上周观点及逻辑:

“五一”假期间美豆油出现调整,国内开市后油脂版块跟随外盘油脂高位回落。不过,油脂在黑海植物油运输受阻、印尼棕榈油出口禁令的影响下,仍有支撑。

棕榈油方面,鉴于印尼政策的反复无常及其国内库容的担忧,有观点认为现有出口禁令持续时长有限,面临短时被取消的风险。鉴于此,资金偏谨慎,棕榈减仓弱势运行。

DCE豆油继续跟随美豆油及棕榈油走势。国内豆油有所累库,疫情影响下,豆油消费难有实质性改善。

菜油基本跟随棕榈油和豆油波动,现货需求仍然偏弱,国际菜籽和菜油价格坚挺给予国内菜油支撑。

本周观点及逻辑:

棕榈油:印尼出口限制,减少全球棕榈油供应,加剧全球植物油供给担忧,短时利好马棕出口,马棕5月前5日出口环比有所增加。鉴于印尼国内棕榈油库存偏高及棕榈油出口对其GDP的贡献,印尼出口政策仍有再次变动的风险,继续关注。5月10日MPOB将公布马来西亚4月份棕榈油基本面数据,目前市场普遍预期4月底马来棕榈油将累库。但在黑海植物油运输不见起色、印尼出口禁令下,马来5月份的棕榈油出口或将好转,所以,马来棕榈油能否持续累库,还将取决于马来棕榈油的增产进度。

豆油:根据我的农产品网的数据,国内大豆压榨量回到170万吨/周以上,国内豆油的供应短期充足,将限制豆油的上涨动能。另外,CBOT大豆高位回落,也对豆油的成本支撑减弱。

菜油:跟随棕榈油和豆油运行。国内菜油供需双弱,4-8月份,国内新增进口菜油的供应仍然偏少,欧洲植物油供应紧张令国际菜油价格仍然强劲,短期内仍然对国内菜油价格构成支撑。

综上所述,从基本面来看,我们对于二季度油脂的供应边际增加的预期不变,随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升,油脂的上涨动能将减弱。不过,在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前,全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变。另外,近期宏观因素对油脂的影响也很大,随着美元持续走强,海外油脂油料均出现高位回落,不过目前看宏观因素对商品的影响仍未完全消退,在俄乌局势未见好转和通胀高企背景下,市场资金仍然青睐于大宗商品,继续对国际油脂价格构成支撑。所以,我们认为,随着供应改善及外部因素的减弱,油脂价格有回落的风险,但是趋势性下跌暂时还看不到。


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