生猪:现货震荡调整,短期持有反套单

报告导读:

(1)本周市场回顾(5.02-5.08)

现货市场,生猪价格震荡回调。河南20KG仔猪价格29.76元/公斤(上周29.76元/公斤),河南生猪价格14.7元/公斤(上周15.2元/公斤),全国50KG二元母猪价格1722元/头(上周1668元/头)。本周现货价格震荡回调;供应端,月初养殖端压栏意愿较弱,5月预期出栏量环比变动较小;需求端,五一结束,需求小幅回落,屠宰端亏损,宰量下滑。根据卓创资讯数据,本周全国出栏平均体重为120.46KG(上周120.1KG),出栏均重环比上升0.37%,同比下降10.83%。

期货市场,生猪期货价格偏强运行。本周生猪期货LH2209合约最高价为18625元/吨,最低价为18200元/吨,收盘价为18485元/吨(上周同期18555元/吨)。基差方面,主力LH2205合约基差为-3785元/吨(上周同期-3355元/吨)。

(2)下周市场展望(5.09-5.15)

生猪现货价格小幅反弹。五一节后需求短线回落,白条走货疲软,屠企趁势压价,猪价震荡回调,整体仍符合预期。5月出栏量预计环比小幅下降,中下旬后需求存在回升可能,养殖端压栏收益增加,中旬猪价或出现一定反弹,整体维持偏强震荡预期。根据农业部数据来看,自2021年6月至2022年3月,能繁母猪存栏下降8.4%,按照产能推演,淘汰程度难以支撑周期反转;4-5月猪肉供应将大量过剩,且疫情影响持续,需求预期偏低,现货无超预期驱动。然而,4月中下旬现货价格止跌上行,出栏体重维持平稳,供销两端整体无明显异动,4月中下旬现货上涨幅度超出预期;市场部分观点提出区域性政策及收储等因素可能短线助推涨势,我们认为需求预期弱势情况下,短线因素影响难以持续;猪价自4月8日起已持续近一个月上行走势,且出栏体重上涨幅度不支持大量压栏的假设,核心驱动或仍在供应端口,市场将以辩证的态度关注实际产能变化。根据出栏环比推演及集团场计划,5月预期出栏量整体趋稳,或有小幅增长;需求端环比变动情况将成为驱动价格变化的核心影响因素,按照季节性消费规律,5月环比消费存在小幅回暖趋势;2021年10月能繁母猪去化幅度更胜2021年6月,官方数据显示2022年1月新生健仔数下滑7.5%,根据出栏周期,对应6月育肥出栏量,意味着6月供应将有明显下滑,5月不排除出现短期压栏助涨猪价的情况。

期货市场部分,LH2209合约价格5月6日收于18485元/吨,根据四川-河南季节性价差规律,7月合约或以四川仓单价格定价,9月合约为节后伪旺季合约,交割逻辑限制其上方空间;11月正值腌腊旺季,四川-河南价差走扩,交割利空驱动较小,短期可考虑近远月反套策略,注意止盈止损。短期LH2209合约支撑位17000元/吨,压力位19000元/吨。

风险点:宏观环境,新冠疫情,二次育肥,屠宰囤肉。


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