经济、金融数据公布前后——买预期、卖事实

【报告导读】

本周债市震荡,现券收益率曲线平坦化(中短端利率上行而长端利率略有回落),国债期货表现分化(T和TF收涨,TS收跌)。消息面来看:海外美联储加息落地后鲍威尔并没有更进一步的鹰派表态,但美国一季度就业数据公布后市场对于工资价格螺旋的担忧再起;国内北京和郑州的疫情又起波澜,叠加中共中央政治局常委会强调“目前全球疫情仍处于高位,病毒还在不断变异,疫情的最终走向还存在很大不确定性,远没有到可以松口气、歇歇脚的时候。”在内外消息面的共振影响下,市场风险偏好延续回落,特别是总需求走弱的预期和4月份经济、金融数据公布在即共同推动债券长端利率趋于回落。往前看,短期债市区间震荡的格局仍难以被打破,中期债市震荡偏弱的可能性较高,特别是在上海疫情进入收尾和逐步解封之后,缺乏货币宽松支持的债市上涨空间将非常有限,但在“坚持动态清零”的总方针下基本面难有强劲反弹,配置盘可在10年期国债现券收益率靠近2.9%的位置逐步进场。总体上来看,债市大的机会将主要来自于重大黑天鹅事件(类似于2012年4-7月份欧债危机的反复)或国内房地产放松后效果的证伪(不过在证伪之前债市需要先对宽信用预期进行反应),大的风险则主要来自于房地产政策的全面放松或大规模增发特别国债。

后续关注的重点依次为上海能否在5月中下旬逐步解封、房地产高频销售数据(即使剔除季节性走弱的因素来看房地产销售面积仍不及2010年以来的同期最低值)和3个月期国股银票转贴现利率的变化(5月7日为1.2318%)。


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金衍君
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