铝:持续破位跌落,需重新定位趋势

报告导读:

上周观点及逻辑:

本周铝价大幅回落,周一铝价受疫情导致的市场情绪崩塌影响而跟随众商品迅速下跌,而后随着国内社库去化,铝价逐步企稳运行。当下时点,市场对海外铝基本面扰动的表现钝化,焦点更多在于国内端。本周铝价运行的交易逻辑依旧在于疫情,市场对下游运输方面的顾虑仍在。疫情持续抑制下游消费端,虽各地运输缓慢恢复,但河南、江浙沪地区疫情迟迟未见缓解,对下游消费的掣肘仍存,下游开工数据也因此未见明显回升。

后续关注点仍在于疫情对运输方面的影响,若疫情缓解运输恢复,则下游前期被抑制的需求将会得到较顺畅的释放。就短期而言,我们认为需关注五一节后社库情况,实际上即为解封预期与解封现实之间的博弈,此对短期资金有较大影响。此外,建议持续关注俄乌局势、各地道路运输情况、美联储加息节奏等因素。

本周观点及逻辑:

本周从内外盘市场走势看,我们认为可能需要对年内铝价做趋势性的重新定位。我们认为,铝价年内走势或已经转向趋势性的走弱,即使国内疫情结束,消费返场导致去库,阶段性提振价格,但恐也只会是下跌趋势中的反抗式反弹。

从此波海外市场下跌看:从宏观情绪上看,外围避险情绪有一定升温,美联储货币紧缩持续(市场用脚投票,认为后续联储紧缩会更进一步激进),美元指数已经飙升至103-104位置(超过2020年3月离岸美元流动性发生极端挤兑时的高位),叠加五一期间最新发布的欧美制造业PMI数据糟糕,均助力了工业金属整体跌势。就海外铝供需基本面看,尽管LME库存依然持低,现货Premium持高,但海外做多情绪确实已经持续消褪一月有余。我们认为,此前俄乌事件没有进一步引发俄铝减产及海外氧化铝价格大涨,削弱了对于伦铝价格的支撑。而伦镍事件后,海外投行或在有色业务上趋向谨慎,不排除其削减一定的敞口,也助推了价格下跌。

后续价格判断:仍需持续关注海外市场美元流动性吃紧带来的冲击,叠加国内疫情的进展,近期北京及郑州疫情防控再趋严,仍令此轮疫情确定缓和的时点未知。若此前市场预期的5月解封落空,市场悲观情绪恐再起。而如若封锁解除,则包括铝在内的有色金属,仍有下游消费返场的一轮支撑在。但趋势上看,支撑反弹高度未知,或只是趋势下跌中的阶段性反弹。近期市场情绪反复较多,资金进出频繁,建议投资者做好仓位风控。


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