黄金:继续考验当前支撑,短期向下空间不大 白银:继续考验前低位置

报告导读:

上周观点及逻辑:

本周金银继续收跌,白银跌幅仍然超黄金,金银比继续攀高至83位置左右。

此轮贵金属叠加有色金属及其他工业品价格齐跌,呈现出一定的系统性宏观风险。从上周二美国10年期TIPS由负值回到零,同日人民币巨幅贬值开始,叠加上周四鲍威尔讲话被市场解读为“不惜一切代价”遏制高通胀的信号,以及中国疫情的超预期持续,消费返场不断延后,这或许都会令整体大宗商品需求端的反噬更早到来,市场资金抓住这一点短期趁势做空,也无法证伪。

然而,通胀预期高水位是否已经确立见顶下行的趋势,我们认为在当前时点或仍难言,需要等待2季度中国疫情结束后消费返场,以及原油价格正式见顶。金银价格此前所锚定的通胀预期,仍处在相对高水位,建议持续动态跟踪。技术上,黄金考验当前短期横盘位1900上下位置,白银考验前低22.5附近。

本周观点及逻辑:

本周金银继续收跌,白银跌幅仍然超黄金,金银比继续攀高至84位置左右。本周美联储5月议息会议落地,4月非农数据发布,给到黄金短阶段一定的利空出尽,不过市场整体情绪来看,依然不算乐观。

此次5月议息会议整体符合预期,会后鲍威尔讲话亦是“有惊无险”,且因鲍威尔向市场排除了单次会议加息75bp的可能,短时间安抚了市场此前对于加息路径更为鹰派的预期,会后美股等各类风险资产上涨,美债收益率下行,金银利空出尽,强势反弹。不过,对于鲍威尔的态度,市场似乎并没有完全相信,本周后两个交易日市场再度“用脚投票”,6月加息75个BP的概率再度上升,最新概率达到了80%。

此外,美国就业市场持续稳健增长,或许也会令美联储加息路径再度陡峭化。本周五非农报告表现稳健,供需矛盾如若后续仍无法明显缓解,就业市场未能如鲍威尔在5月FOMC会后所描绘的路径发展(即失业率上升,引致薪资和通胀压力下降),那么市场对鲍威尔的不信任程度或将进一步加深,也会持续预期美联储将以更为陡峭的政策路径来追赶通胀曲线。

当下而言,我们认为名义利率抬升施压贵金属的担忧在重新起来,只是通胀仍在高位(服务业及食品能源等价格居高),这仍然会令黄金价格近期调整后仍有可能获得支撑。白银也不排除有后续阶段性的反弹(守住前低22.0关口后),但整体表现将继续弱于黄金。


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