棕榈油:维持调整态势 关注产地动态 豆油:国内小幅累库 关注美豆情况

【观点及建议】

近期大宗整体承压,棕榈在交易完印尼出口禁令后,受到美豆油、原油下行,马棕4月累库预期及印尼出口政策调整预期等偏空因素影响,亦下行调整。今日MPOB报告显示马棕4月累库,库存数量处于市场预期偏高位置,报告略偏空。短期而言,印尼出口政策仍值得密切关注,暂时尚未知禁令何时解除,但鉴于印尼国内棕榈油库存偏高及棕榈油出口对其GDP的贡献,我们判断禁令维持时间或不会太长。在印尼禁令下,马棕5月份出口环比增加,马来棕榈油能否持续累库,还将取决于马来棕榈油的增产进度。

豆油方面,在疫情影响下,下游维持刚需采购,随着压榨开机率上升,国内豆油库存回升,期价跟随棕榈以弱势调整为主。

总体而言,我们对于二季度油脂供应边际增加的预期不变,随着马来棕榈油产量回升以及国内豆油库存上升,油脂的上涨动能将减弱。不过,在秋季产地棕榈油进入累库周期、以及北半球大豆和菜籽丰收之前,全球油脂的供应偏紧局面还难以根本改变。另外,近期美元持续走强,流动性收紧的预期对大宗商品构成不利影响,不过,在俄乌局势未见好转和通胀仍然高企的背景下,市场资金仍然青睐于大宗农产品,继续对国际油脂价格构成支撑。所以,我们认为,随着供应改善及外部因素的减弱,油脂价格有回落的风险,但是趋势性下跌暂时还看不到,维持油脂宽幅震荡的判断,操作上建议逢高买入看跌期权,或者背靠上周高点轻仓做空。


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金衍君
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