原油:关注系统性下行风险

【观点及建议】

昨夜,EIA下修全年原油需求增速叠加API库存大增,内外盘油价大继续走弱。近期大类资产及能源以外的各板块持续普跌,自黑色、农产品板块此前开启调整后,有色板块也持续破位下跌,能源板块此前领涨的海外天然气价格也出现了连续2日的暴跌。诸多迹象显示,在美联储持续大幅加息后市场对通胀的预期正在快速往下修正,盘面正开启交易滞涨甚至通缩风险。考虑到原油在历次因需求收缩引发的调整中往往最后下跌,若系统性风险继续释放,此项利空很可能掩盖供应端紧缺的利好,本轮油品的调整有可能并未结束,短期有再次破位下跌的可能。

整体来看,当前原油市场分地域格局分化明显。俄乌问题下欧洲能源最为紧缺,疫情影响下亚太需求最为疲弱。昨夜市场传言欧盟或搁置对俄罗斯能源进口制裁,部分证伪了欧洲能源紧缺利好,这是昨夜油价跌幅扩大的关键。因此,在中国疫情尚未完全实现动态清零、交运尚未大幅恢复的情况下,即便真实需求并未大幅收缩,市场短期也完全可能交易供需转弱。这种情绪近两日在其他板块已经充分酝酿,并且历史上看往往以非常极端的节奏释放,需要持续关注。长期来看,如果本轮油价深度回调,依旧存在逢低做多的好机会,低库存、低供应下二、三季度均价仍有较高概率保持在高位。此外,考虑到中国疫情终将得到有效控制,且叠加下半年潜在的稳增长发力利好以及人民币汇率的贬值,当前表现弱势的SC未来或在原油市场里表现不排除强于Brent。


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